核心观点
　　1、小非农数据不及预期，市场相对极端的加息预期消退，当周黄金上涨5.46%，低开高走表现亮眼，收盘价接近最高价，表现市场博弈情绪乐观。近期黄金价格反弹更多源于市场极端加息预期消退后的价格修复，并非进入到流动性宽松周期，后市或继续保持降波整理为主;
　　2、黄金期货短期内，主要交易话题依旧围绕市场流动性政策预期为主，美伊关系扰动下市场维持较高的利率预期，虽然贵金属表现出地缘脱敏迹象，但美债高利率下黄金上涨阻力较强，如果未出现新的利多驱动下，短期黄金震荡反弹为主，上涨驱动力相对不足；
　　3、中长期来看，虽然当前实际利率偏高，但通胀持续期较长的可能性不高，长周期通胀以工资上涨驱动为主，当前k型经济周期，传统行业复苏相对迟缓，海外薪酬上涨动能偏弱，不具备长周期通胀的条件。市场对去美元化逻辑可能比较反复，短期难以证实亦难以证伪，短期美元调整驱动贵金属上涨，但中长期黄金依旧以流动性政策预期逻辑为主；
　　4、风险要素：①去美元化逻辑被证伪，美元估值修复走强，导致贵金属价格普遍承压；②美国就业数据超预期，劳动力市场超预期强硬，导致劳动力成本上涨，导致通胀预期加强；③美联储决策风格转变，市场加息预期扭转，黄金上涨驱动力加强，改变震荡反弹状态。