事项：
　　公司公告：公司发布2026年中期盈利预警：预期2026年中期归母净利润同比减少38%-43%。主要由于原料成本及人工成本上升，叠加人民币兑美元汇率明显升值，以及需求疲弱导致收入小幅下降，对毛利率产生负面影响，同时造成汇兑亏损(2025年同期为汇兑收益)，关税让利也带来负面影响。
　　国信纺服观点：
　　1、按公告中间值预计2026年上半年净利润同比下降40.5%左右，净利润同比减少12.9亿元，其中预计汇兑亏损导致利润减少6.9亿左右；
　　2、2026年上半年毛利率预计同比下降3个百分点左右，毛利同比减少6.1亿左右，主因需求疲弱、原材料及人工成本上升、汇率波动、关税让利；
　　3、风险提示：汇率大幅波动风险、原材料及人工成本持续上涨风险、下游品牌需求疲软、关税政策变化风险、新产能爬坡不及预期；
　　4、投资建议：盈利短期承压，看好中长期利润率修复弹性与现金回报价值。2026年上半年业绩下滑主受汇兑损益、成本上升与需求疲弱等多重因素影响，其中汇兑为非经营性因素，占利润降幅约一半，经营性利润下滑幅度相对可控。展望下半年，客户订单增长有望提速，同时原材料、关税、汇率压力缓解，利润率有望环比改善；中长期利润率修复弹性较大，且较高分红提供安全边际，看好中长期现金回报价值。主要基于汇兑损失影响较大、以及考虑到毛利率同比压力下半年仍存，我们下调盈利预测，我们预计2026-2028年净利润为47.4/61.1/66.2亿元（前值为59.4/67.3/72.8亿元），同比-18.6%/+28.9%/+8.3%。基于盈利预测下调，下调目标价至55.0~58.6港元（前值为63.6~67.8港元），对应2026年15-16x PE，维持“优于大市”评级。