核心观点
　　7月买卖国债500亿元并不代表央行边际放松对长债收益率的关注，规模放量可能跟7月下旬前10年期国债收益率处于1.74%附近有关，8月重新回归10亿的地量逆回购更能展现政策态度。当前资金边际宽松可能更多来自于大行的资产端置换，但结合存单情况，后续资金仍取决于央行的投放态度，未来一周资金阶段性或因为缺口加大增加摩擦，8月存单核心是供给侧主导逻辑，边际关注大行提价情况，整体区间预计仍在1.45%-1.50%。
　　如何理解近期央行操作？
　　1、如何理解买卖国债放量和地量逆回购共存？
　　一方面，7月国债买卖规模放量核心或因为7月前期10年期国债收益率处于阶段性高位，并非代表央行放松长债收益率管控，但低成本长期流动性投放边际增厚大行资负;另外一方面，8月10年期国债反复在关键点位1.70%附近博弈，央行逆回购投放量明显走低，或侧面反映央行对于长债收益率关注度仍在。
　　2、如何理解地量逆回购下资金保持相对稳定？
　　背后或有三大原因，核心原因我们更偏向于银行资产端置换：（1）央行前期流动性投放的滞后效应；（2）8月初票据利率平稳，信贷冲量有限；（3）结合大行现券交易数据推演，背后或反映机构当前主动配置现券意愿偏弱带动融出规模抬升。
　　3、未来一周资金存单展望
　　展望未来一周，主要风险点落在周五6个月买断式逆回购操作，到期规模10000亿元体量不容小觑。倘若利率行情持续下行，不排除本次买断式逆回购操作规模低于市场预期。此外，本周还需重点跟踪金融数据与货政报告相关表述，捕捉政策信号。
　　存单方面，我们观点保持和前期不变，当前1年期存单基本上在1.45% ~1.50%附近震荡，8月份更多关注供给侧的压力。边际上，我们发现目前点位非银介入诉求偏弱，整体来看，本周方向我们整体跟随资金震荡略上，边际关注大行提价情况。
　　风险提示：货币政策态度理解有误、基本面超预期变化、机构行为大幅异动风险