上周镍价调整，宏观方面，美国非农不及预期削弱美元提振金属市场，中东局势降温令风险偏好回升。基本面来看，沪镍库存继续上升，伦镍库存小幅回落；
　　成本端，原料端镍矿价格本周持稳运行，整体波动幅度有限，硫磺方面，海峡并未全面放开背景下，供应风险溢价维持高位；政策端，印尼政府计划重新开放镍、氧化铝和锡等战略矿产出口，此前因稀土含量争议受阻，各执法机构须确保出口正常化，解决港口船只扣留问题，此外，WBN公司已获批2026年下半年新增约2500万吨镍矿RKAB配额，补充配额的宽松程度或高于此前市场预期；
　　下游方面，不锈钢厂淡季尚未开启旺季来临前的前置性补库，磷酸铁锂持续挤压三元电池市场份额，一定程度上削弱硫酸镍的需求弹性，电镀及合金消费表现平稳，预计镍价短期将维持区间震荡。
　　风险因素：地缘风险加剧，美联储加息预期上行