上周沪铅主力期价探底回升。宏观面看，美国7月非农就业数据远低于预期，大幅缓解美联储9月加息预期，美元承压。但霍尔木兹海峡通航仍存变数，市场风险偏好或有摇摆。
　　基本面看，矿端扰动增多，刚果金发布铜精矿、钴精矿出口禁令，资源保护担忧外溢至铅锌市场。刚果金为近年海外铅矿增量主要贡献国，加剧全球铅矿供应短缺担忧，情绪上刺激铅价。同时，月初中金岭南凡口铅锌矿因发生安全事故停产，其年产铅金属约5-6万吨，全国占比约8%-10%，且伴生高银，将加剧国内高银铅精矿现货采购竞争，原料收紧担忧支撑铅价。冶炼端看，电解铅华北、华中地区炼厂多有检修，供应压力有望放缓。再生铅炼厂维持较大亏损，同时原料废旧电瓶维持紧张态势，部分炼厂推迟复产计划，供应量仍有回落预期。需求端看，终端消费未见改善，电池经销商库存高企，采买谨慎，抑制电池企业开工，不过进入8月下旬，逐步进入传统消费旺季，需求有改善预期。
　　整体看，疲软的就业数据缓解美联储加息担忧，但美伊局势不确定性仍存，市场风险偏好或有摇摆。基本面维持偏弱格局，海外高库存未有明显缓解，国内消费端疲软，但电解铅及再生铅供应小幅回落，有望缓解铅锭社会库存压力。同时，原料端扰动事件增加，强化成本支撑。预计短期铅价下跌压力缓解，期价磨底修整，等待消费改善验证。
　　风险因素：宏观风险，供应大幅释放