核心观点
　　本周军工板块跑赢大盘，个股普遍反弹，板块关注度有所回升。
　　军工电子：本周有所反弹，龙头公司民品贡献有望逐步提升。7月军工电子随科技赛道调整明显，7月底我们周报提示，军工电子龙头调整较为充分，维持看好战新产业将成为第二增长曲线的长期逻辑，8月至今军工电子龙头普遍反弹。我们认为龙头公司前期民品布局成果有望在今年下半年和明年逐步体现，民品营收和利润贡献占比将逐步提升。（1）连接器：龙头企业中航光电和航天电器近年来加大在国产算力领域互联产品的研发和配套，其高速连接器、高速模组、液冷连接器等产品在行业头部客户处实现规模化应用。航天电器为国内半导体测试设备主要客户提供互连产品，作为新拓展业务2026年上半年订货实现较快增长，民品业务占比有望持续提升。（2）被动器件：受益于产品涨价和民品市场开拓。军工电容公司近年来加速开拓服务器、通信、新能源车等民品高端市场，并研发薄膜电容、超级电容、陶瓷薄膜电路等推向民品市场，将受益于涨价和民品业务增长。
　　两机：前期调整较为充分，国内公司全球份额提升的预期有望强化。Q2至今，两机板块持续调整，我们认为龙头标的调整已较为充分，全球两机产业链维持高景气，国内公司加速出海，份额扩张带来的成长性预期有望得到强化。7月以来，国内供应商与海外巨头的合作持续深化，本周应流官方公众号披露，7月底赛峰（Safran）业务团队访问应流，明确安徽应流为其提供的多款航空发动机关键零部件加速交付计划。全球商用发动机和燃机需求旺盛，海外主机交付压力大，加强与国内供应商合作，我们认为国内供应商出海仍在导入期，份额和配套价值量有望持续提升。
　　军工白马：看好核心白马龙头左侧配置机会，Q4有珠海航展等催化。6月以来，我们提示传统军工白马的配置机会，认为军工内需的悲观预期已较为充分。当前位置我们继续看好白马龙头的左侧配置价值，“十五五”规划下半年有望落地，Q4有“珠海航展”等催化：第二十六届中国航展将于12/7~12/13在珠海举办，装备集体亮相有望提升国内装备建设提速和海外份额提升的预期。
　　商业航天：前期回撤明显，有望随产业催化修复反弹。前期板块回撤明显，8月有望迎来一波修复型行情，1）火箭端：朱雀三号有望近期执行可回收实验，回收技术有望迎来多元化发展，同时民营头部火箭单位资本化进度也有望加速。2）卫星端：主要星座的卫星发射及验证进度目前均明显加快，近期6G推进组星地融合工作组成立，我们认为NTN工作组将加快商业航天的商业化市场化进程，板块成长空间有望打开，继续看好国内卫星端新一代关键技术（如星载基站&核心网、激光通信终端及手机等终端环节）提前布局的核心公司与火箭端核心公司等。
　　投资建议与投资标的
　　板块普遍调整后，我们看好各领域龙头白马投资机会。
　　军工电子，看好加速开拓民品高端的龙头公司，相关标的：航天电器(002025，买入)、中航光电(002179，买入)、火炬电子(603678，未评级)、振华科技(000733，增持)、宏达电子(300726，未评级)、鸿远电子(603267，未评级)等；
　　两机产业链，看好主机厂及关键零部件/原材料环节，相关标的：应流股份(603308，未评级)、万泽股份(000534，买入)、航发动力(600893，买入)、中国动力(600482，未评级)、图南股份(300855，未评级)、航亚科技(688510，未评级)等
　　传统军工，看好核心白马和新质战斗力方向反弹，相关标的：中航沈飞(600760，未评级)、中航西飞(000768，未评级)、中航机载(600372，增持)、航发动力(600893，买入)、国睿科技(600562，未评级)、七一二(603712，未评级)等；
　　风险提示：军品订单和收入确认不及预期；研发进度及产业化不及预期、原材料成本上涨影响盈利能力等；