核心观点
　　根据中国能源报，2026年8月3日，国家发改委、国家能源局发布《新型电力系统建设“十五五”规划》，明确未来五年我国电力发展的总体思路，提出到2030年初步建成新型电力系统的战略目标，部署电力行业发展的主要目标、重大工程、重点任务。聚焦主要目标指标，规划提出加快形成绿色低碳的电力供给格局、构建主配微协同的新型电网、促进用电侧协同发展、增强系统调节能力、夯实电力供应保障能力等重点任务。
　　新能源外送仍是主线、背靠背互联进入加速期。特高压方面，西电东送规模从2025年3.4亿千瓦到2030年超过4.2亿千瓦。电力互济工程方面，增强电力互补互济能力，计划“十五五”核准开工4条、提前储备3条、研究论证3条区域间直流背靠背工程。我们认为、在新能源基地持续建设背景下、特高压仍是新型电力系统的骨架工程、相关一次设备投资景气度有望延续。同时叠加背靠背联网、柔性互联及电网稳定控制的重要性明显提升，拉动换流阀、GIL设备放量。
　　打造强韧配电系统、加强多场景智能微网建设。《规划》提出配电网承载分布式新能源能力从2025年5亿千瓦到2030年达9亿千瓦。我们认为、政策驱动从传统电网扩容转向新能源承载、智能控制和韧性提升、配电网扩容、智能化改造及微电网建设将成为未来五年电网投资的重要增量方向。
　　电氢协同提速，看好绿色氢氨醇。《规划》提出推进电氢协同发展，推动可再生能源制氢与电力系统融合，拓展绿电制氢氨醇、氢储能、氢发电、火电搀氢（氨）等应用场景。我们认为、氢能定位进一步提升、由产业培育迈向系统支撑、绿电制氢及电氢耦合有望迎来政策持续催化。
　　投资建议与投资标的
　　投资建议：我们认为，《新型电力系统建设“十五五”规划》已明确我国未来五年电力发展总体思路，并针对特高压、配网及氢基能源提出明确增长要求，行业确定性强，且结合年初国家电网给出“十五五”四万亿投资计划指引，相关产业有望充分受益。
　　相关标的：平高电气(600312，未评级)、许继电气(000400，未评级)、国电南瑞(600406，未评级)、长高电气(002452，未评级)、安靠智电(300617，未评级)、四方股份(601126，未评级)、东方电子(000682，未评级)、三星电气(601567，未评级)、科林电气(603050，未评级)、石化机械(000852，未评级)、华电科工(601226，未评级)、复洁科技(688335，未评级)
　　风险提示
　　电网投资不及预期；配网建设及智能化落地节奏不及预期等。