供给情况：2026上半年关键数据
　　●上半年供给端整体仍处高位，但出栏与存栏增速相比一季度均有所放缓。
　　●能繁母猪存栏已降至3,780万头，距调控目标仅差30万头，产能过剩压力大幅缓解。
　　●我们认为，产能去化效果向出栏端的传导仍需时间，上半年出栏量仍在增加，意味着下半年供给压力虽有边际改善，但实质性缓解仍需时日。后续建议继续跟踪能繁母猪去化节奏及各地省级产能调控方案的落地执行情况。
　　风险因素与不确定性
　　1.政策调控方向与力度调整
　　能繁母猪接近3750万头目标，后续调控方向是否有变、力度如何调整，是当前较大政策不确定性。8月新生态环境法典正式实施，执行严格程度存在不确定性。若执行偏严，可能对区域性供给产生阶段性扰动。
　　2.产能去化的节奏与效果
　　前期产能基数偏高，且行业养殖效率持续提升，形成了“减能繁不减出栏”的供给惯性。去化效果能否按预期传导至出栏端，以及去化速度是否会被规模企业的资金韧性所拖累，存在变数。
　　3.二次育肥与压栏等投机行为扰动
　　7月中旬猪价回落后二次育肥现象已减少。若猪价反弹到一定程度，二育重新入场会阶段性影响短期供给节奏，放大价格波动，可能在短期内推高价格，造成市场信号失真。
　　4.区域灾害影响
　　如广西等地自然灾害。目前对整体影响不大（处于相对过剩状态)，但若灾害范围扩大或持续时间延长，需重新评估区域性供给情况。