投资要点：
　　周度复盘：央行再现地量逆回购，资金面边际收敛
　　跨月之后（（8月3-7日），央行逐步回笼月末呵护资金，7天逆回购投放量由周一的3630亿元逐日降至周三的50亿元，周四周五进一步缩减至10亿元。全周累计净回笼逆回购1.73万亿元。起初在前月末财政支出的支撑下，资金利率持续下台阶，DR001由前周的1.42%逐日下行至周四1.35%的周内低点，DR007由1.45%降至1.37%附近。但随着央行投放连续地量，周五资金面边际收敛，DR001上行1.1bp至1.36%，DR007上行0.7bp，收于1.39%。
　　值得注意的是，本周央行重现逆回购地量操作，相较于防止月初流动性冗余，政策信号意味可能更浓，即10年国债向下突破1.7%之后，央行可能依然想守住10年国债收益率的下限。不过，央行也并未采取一致性缩量操作，而是同步开展5000亿元3M买断式逆回购（净投放2000亿元），总量呵护基调依然未变，关注后续央行投放情况。
　　周度展望：关注6M买断式逆回购续作情况
　　展望下周（8月10-14日），常规资金占用因素依旧相对利好，不确定性较大的是6M买断式逆回购的续作，如果央行有意控制债市收益率下行的速度，不排除缩量续作，使得资金面边际收敛。
　　一方面，政府债供给规模位于相对低位，下周估算实际政府债净缴款约1135亿元，明显低于2025年以来单周净缴款2626亿元的中位数，对资金面扰动有限。另一方面，资金回笼压力结构性可控，其中逆回购到期仅1165亿元。而6M买断式逆回购到期10000亿元，可能为下周资金面的主要变量。若央行有意控制市场预期，可能会缩量续作，引导资金面边际收敛。相似情形如今年6月，央行意在纠偏，月初央行逆回购即降为地量甚至零投放，3M买断式逆回购也延续缩量，引导隔夜利率中枢重回OMO利率之上，全月DR001中枢上行至1.39%，4-5月中枢为1.23%、1.28%。
　　票据市场：票据利率多持平，大行持续净买入
　　截至8月7日，1M、6M票据利率均持平于0.50%，仅3M利率小幅上行1bp至0.51%。在此期间（8月3-6日），大行净买入446亿元（前一周净买入510亿元），8月累计净买入446亿元（去年同期累计净买入857亿元）。
　　同业存单：存单到期规模大幅提升
　　下周（8月10-14日）存单到期9279亿元，较前一周的4336亿元大幅提升，到期压力升至相对高位（2025年以来单周到期中位数为6799亿元）。
　　风险提示：流动性出现超预期变化；货币政策出现超预期调整。