本报告导读：
　　银行理财规模上半年小幅增长，略弱于季节性。银行理财26H1资产配置结构中，增配债券和基金，减配同业存单。
　　投资要点：
　　银行理财规模上半年小幅增长，略弱于季节性。7月28日，理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场半年报告（2026年上）》显示，截至6月30日，银行理财产品余额33.66亿元，2026年上半年理财规模增加0.37万亿元，2025年同期和2024年同期分别增加0.72万亿元和1.72万亿元。我们认为，银行理财规模增长弱于季节性的原因有两点，一是纯债类产品一定程度上受到了权益市场表现强势的挤压；二是理财净值化背景下，银行理财产品相比债基的优势在收窄。
　　银行理财26H1资产配置结构中，增配债券和基金，减配同业存单。26H1债券和基金占比分别为41.6%和7.0%，相较2025年末分别增加1.9个百分点和1.9个百分点，同业存单占比为8.6%，相较2025年末下降3.6个百分点。一方面，存单供给收缩与利率下行较快促使部分资金从存单回流至债券；另一方面，增配基金仍可以兼具博取弹性和流动性管理的任务，这导致部分二级债基、偏债混合基金亦获得青睐。
　　26H1理财前10大重仓债券配置结构中，金融债和国债占比下降，产业债和资产支持证券占比抬升。26H1理财重仓债券中，金融债和国债占比分别为25.3%、2.9%，相较2025年末分别下降4.5个百分点、1.1个百分点。产业债和资产支持证券占比则分别提升2.9个百分点和1.6个百分点。当前5年以内二永债收益率重回历史低位，虽有流动性优势加持但票息价值下降，而产业债和资产支持证券的估值稳定性相对更高，理财净值化背景下上半年有所增持。
　　信用债市场周度回顾：1）一级发行：净融资额转负。根据Wind统计，短融发行319亿元，到期602.5亿元，中票发行645亿元，到期559.1亿元；企业债发行0亿元，到期87.4亿元；公司债发行732亿元，到期855.2亿元。上周主要信用债品种共发行1696亿元，到期2104.2亿元，净融资-408.2亿元，较前一周（7月20日-7月24日）的净融资1262.6亿元由正转负。2）成交放量，信用利差多数走阔。上周（2026年7月27日-7月31日）主要信用债品种（企业债，公司债，中票，短融）共计成交7724亿元，较前一周增加142亿元。与7月24日相比，7月31日3年期AAA中票收益率上行0.76BP至1.68%，3年期AA+中票收益率下行0.24BP至1.74%，3年期AA中票收益率下行0.24BP至1.8%。3）信用评级调整及违约跟踪。上周（2026年7月27日-7月31日）主体评级调高的发行人1家，主体评级调低的发行人3家。上周（2026年7月27日-7月31日）展期债券2只，无违约债券。
　　风险提示：基本面超预期变化、货币政策不及预期、数据统计有遗漏或偏误等。