本报告导读：
　　持续关注创新药械产业链的估值修复。
　　投资要点：
　　持续推荐创新药械及产业链。维持以下A股标的增持评级：恒瑞医药，药明康德，泰格医药，通策医疗，海思科，荣昌生物，泽璟制药-U、百利天恒、艾力斯、科伦药业、奕瑞科技，并将上述标的纳入国泰海通医药2026年8月月度组合。维持以下H股标的增持评级：石药集团、药明生物、药明合联、百奥赛图、精锋医疗-B、微创机器人-B；相关标的：百济神州、康方生物、科伦博泰生物、信达生物、康诺亚-B、时代天使。
　　2026年7月A股医药板块表现强于大盘。2026年7月上证综指下跌6.4%，SW医药生物上涨4.5%，涨跌幅在申万一级行业中排名第7位。生物医药板块中表现相对较好的细分板块中药(12.4%)、医药商业(11.6%)、医疗器械(3.7%)。个股涨幅前三为华康洁净(+110.1%)、欧林生物(+104.0%)、华兰股份(+79.1%)；个股跌幅前三为五洲医疗(-50.1%)、哈药股份(-49.2%)、陇神戎发(-48.4%)。截至2026年7月底，医药板块相对于全部A股的溢价水平目前处于正常水平，当前相对溢价率55.3%。
　　2026年7月港股医药板块表现强于大盘。2026年7月，港股恒生医疗保健+9.4%，港股生物科技+9.0%，同期恒生指数+13.1%。个股涨幅前三是金斯瑞生物科技(+48%)，康龙化成(+27%)，先声药业(+25%)；个股跌幅前三是永泰生物-B(-34%)，梅斯健康(-26%)，宜明昂科-B(-22%)。
　　2026年7月美股医药板块表现强于大盘。2026年7月，美股标普医疗保健精选行业+2.2%，同期标普500-0.1%。标普500医疗保健成分股中涨幅前三是德康医疗(DEXCOM)(+24%)，百特国际(BAXTERINTL)(+23%)，再生元制药(REGENERON)(+22%)；跌幅前三是MODERNA(-22%)，MOLINAHEALTHCARE(-14%)，直觉外科(INTUITIVE)(-11%)。
　　风险提示：医保控费加剧风险，政策推进不达预期风险，估值波动风险，市场波动风险。