行业观点：
　　1)周度回顾。上周（7月27日-7月31日）医药生物板块收涨2.60%，沪深300收跌1.31%，Wind全A收跌0.05%，医药板块显著跑赢大盘。从细分板块来看，医药子行业全线上涨，医院（7.32%）、医疗耗材（5.68%）和医疗设备（5.05%）涨幅居前，化学制剂（0.16%）、医疗研发外包（0.83%）和原料药（1.36%）相对靠后。从个股来看，中红医疗（44.0%）、爱朋医疗（25.7%）和陇神戎发（22.8%）涨幅居前，欧林生物（-15.9%）、益方生物-U（-15.3%）和万邦医药（-14.3%）跌幅居前。
　　2)十二批国采带来更多用药选择。7月31日，第十二批国家组织药品集中带量采购在上海开标，65个品种全部采购成功，覆盖抗感染、抗肿瘤、抗血栓、降糖、降压、降脂及风湿免疫等领域，327家企业521个产品拟中选。本次集采延续了稳临床、保质量、反内卷、防围标的框架，新增参比制剂不带量复活机制，临床用药选择进一步拓宽。本次集采的一大亮点在于原研药态度的转变，原研参比制剂中选创历史之最，诺华沙库巴曲缬沙坦、拜耳碘普罗胺、雅培地屈孕酮等原研重磅品种在列，其中诺欣妥在核心专利延长后仍主动降价进入集采。我们认为，第十二批国采中选产品多元化、主流企业中选标志着集采政策进一步由转向价格、临床需求、质量和供应保障的多目标平衡，政策边际变化积极。建议关注支付分层趋势下原研药中选带来的多层次支付机遇。
　　3)风险提示：医保商保目录调整及降价幅度存在不确定性；地缘冲突加剧风险；业务落地不及预期；行业竞争加剧风险；药品研发不确定性风险。