核心观点
　　公司持续推陈出新，向市场传递品牌活力。上半年以来，公司迭代、创新十字架3号吊坠、真言转经轮吊坠、金胎珐琅-穿花龙纹金盏&龙凤对杯、大鹏金翅橛1号吊坠等产品，广受消费者喜爱，持续巩固龙头定位，保障产品工艺溢价。
　　虽然短期受金价影响有所承压，看好长期产品爆发潜力。此前，公司发布正面盈利预告，预计销售业绩（含税收入）上半年约227~233.5亿元，同比增长约60%~65%；预计收入上半年约198~204.5亿元，同比增长约60%~66%；预计非国际财务报告准则计量经调整净利润（不考虑以员工股权激励为基础的付款报酬影响）上半年约43.1~43.6亿元，同比增长83%~85%。公司此前发布2026年第一季度财务数据，据此前披露数据取中值估算，预计2026年二季度销售业绩（含税收入）32~38.5亿元，收入28~34.5亿元，净利润6.1~6.6亿元。我们认为，受高基数以及金价波动影响，公司一口价产品承受较大销售压力，使得Q2业绩环比Q1出现较大幅度下滑。
　　投资建议：考虑到短期金价波动对公司销售的影响，我们下调公司2026-2028年归母净利润预测至61.8/70.6/87.1亿元。对应PE分别为7.99/6.99/5.67倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：金价波动、竞争格局恶化、消费下行等