主要观点：
　　周专题：《生态环境法典》将正式实施，造纸行业迎低碳转型与格局重构
　　《生态环境法典》将于2026年8月15日正式实施，造纸行业有望率先纳入全国碳市场扩围清单。造纸作为典型能源资源密集型产业，年能耗约4100万吨标煤、年碳排放约1.1亿吨CO2，是国内重点高耗能、高排放控排行业。法典明确指出推动造纸等行业绿色低碳转型，完善能源效率、碳排放等相关标准，标志碳交易从政策号召升级为法定强制制度。目前碳市场扩容遵循“成熟一个、纳入一个”原则，主管部门已对相关行业企业碳排放报告进行收集整理、相关数据经过核查，摸清待扩容行业整体排放情况，具备了针对性解决碳排放数据质量问题的条件。与此同时，相关单位正研究起草化工、石化、民航、造纸行业的配额分配方案、核算报告指南、核查技术指南等配套技术文件，为扩围工作做好技术保障。此外，相较于其他待扩容行业，造纸行业产品标准化程度高，产品品类分类清晰且工艺相似度高，碳排放强度可比性强，基准线定制相对容易，因此造纸行业优先纳入碳市场的概率更高。
　　造纸行业的排放的主要来源于能源消耗、制浆工艺、废水处理、原材料获取与运输和废弃物处理等五大方面。能源消耗是核心排放源，锅炉、烘干设备燃烧煤炭、天然气产生大量CO2排放，国内火电为主的电网供电则间接增加碳排放；化学制浆发生化学反应、黑液焚烧均释放CO2，化学药剂的生产增加全生命周期碳排放；高浓度有机废水在厌氧消化过程中产生甲烷，温室效应为CO2的28倍；原生木浆采伐损耗森林碳汇，木浆、废纸等长途物流叠加燃油排放；污泥焚烧、废纸填埋也会持续产生温室气体。
　　不同纸种碳排放具体差异性，与能源消耗正相关。从造纸行业碳排放结构特征来看，约95%的碳排放与能源消耗直接相关，化石燃料燃烧为第一大排放源；结合《制浆造纸单位产品能源消耗限额》，不同品类纸张因原料路线、加工工序差异形成明显能耗分层，能耗高低与碳排放水平具有正相关性。ESE期刊研究显示，浆纸行业约5%高排放工厂贡献43%行业总碳排，超75%企业排放低于行业均值；广东省贴合行业产能分化特征，将造纸产品碳排放强度划分为Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ三级，其中加工端卫生用纸制品产能分化最为突出，标准数据显示其Ⅰ级先进产线碳排放仅0.11tCO2/t，Ⅲ级老旧产线基准值高达2.23tCO2/t。以Ⅰ级木浆卫生原纸、高强瓦楞芯纸两组先进产线对标可直观验证二者线性关联，单位产品能耗限额分别为380/200kgce/t，对应碳排放目标值分别为0.99/0.48tCO2/t，能耗近乎翻倍的同时，碳排放强度同步接近两倍，正相关性显著。
　　受碳排放双控约束，造纸行业落后产能加速出清。政策明确要求技改或淘汰能效基准水平以下的产能，同步推动废纸回收利用、植物纤维替代等低碳再生造纸技术落地。中小纸企普遍存在设备老旧、单位能耗偏高问题，碳排基数大，叠加无林浆配套、规模化废纸循环产能，碳履约与节能改造成本双重挤压利润。反观玖龙、太阳等头部企业依托林浆纸一体化、技术、规模等优势持续推进低碳产能扩张+高价挺价策略，聚焦低碳、再生纸产能投放，开启“周期复苏+低碳升级”双主线行情。根据智研咨询数据，2025年行业CR30产能占比高达72.96%，七成产能向头部集中，后续碳约束将进一步加速强弱分化。整体来看，我国造纸行业正处于产能优化与结构升级的关键阶段，头部企业持续扩大优势，特种纸等高端赛道企业加速突围，行业竞争格局从“规模竞争”向“价值竞争”转型，集中度提升与结构优化并行，高质量发展特征日益凸显。
　　造纸行业未来整合加速，以技术创新助力发展。头部企业依托资金、技术、全产业链优势，借并购、产能优化持续扩容、巩固行业话语权，而中小企业生存压力加剧，要么深耕细分赛道走专精特新差异化路线，要么融入龙头产业链协同共生，行业未来将形成头部引领、梯队协同的格局，规模集约效应持续增强。技术端将围绕三大方向赋能行业升级：1）优化原料结构：聚焦原料结构优化，开展废纸高效利用与非木纤维制浆升级技术研究，开发适配不同原料的清洁生产工艺，提升再生纤维利用率，缓解原料对外依存度高的痛点。同时，针对高端包装用纸、特种纸的市场需求，研发高性能、可降解的纸基新材料，助力行业突破同质化竞争困境；2）深耕生物质精炼技术：重点攻关低共熔溶剂、离子液体等组分分离工艺，推动木质素基功能材料的万吨级产业化，探索制浆废液资源化利用新路，助力行业实现变废为宝的循环经济模式；3）推进数智化与制浆造纸工艺的深度融合：开发“工艺—能耗—碳排放”联动优化模型，利用AI技术实现生产过程的实时调控，帮助企业降低碳足迹，提升核心竞争力。
　　一周行情回顾
　　2026年7月27日至7月31日，上证综指上涨0.47%，深证成指下跌1.42%，创业板指下跌3.93%。分行业来看，申万轻工制造上涨4.66%，相较沪深300指数+5.98pct，在31个申万一级行业指数中排名11；申万纺织服饰上涨6.40%，相较沪深300指数+7.72pct，在31个申万一级行业指数中排名5。