一周概览
　　暑期航班出行回暖，海峡再度封锁带来的高油价对生产及建筑活动持续形成压制，地产成交同比增速进一步放缓，利率债发行同比少增、显示财政仍待发力。上周利率债发行同比少增3032亿元，其中地方债发行同比少增2109亿元。7月制造业及非制造业PMI均超季节性回落、部分受极端气候和成本冲击的扰动，7月政治局会议对下半年政策基调总体维持定力，短期或以加快存量政策落地为主，增量政策强调务实管用、潜在体量或相对有限。
　　高频经济活动跟踪
　　上周航班出行改善，但生产及建筑活动仍偏弱，地产成交增速延续放缓态势。出行方面，上周18城地铁客运量/拥堵指数同比回落1.6%/0.5%，而国内航班数同比回升3.9%；7月20-26日乘用车销售同比下行22.9%。建筑活动方面，沥青开工环比下行0.7个百分点、建筑钢材成交量环比下行3.1%。生产方面，焦化/高炉企业开工率环比下行1.2/0.2个百分点，半钢胎企业开工率环比上行0.3个百分点但同比仍偏弱。出口方面，HDET指标显示7月出口同比提速至30%以上，港口吞吐量亦快速修复。地产方面，44城新房/22城二手房成交面积同比较前一周的-7.1%/5.3%下行至-10.9%/3.9%，其中一线城市二手房成交同比上行10.2%，新房成交面积同比回落11.6%。
　　价格指标及变化
　　国际原油价格小幅回撤，黄金价格略上行，国内原材料价格多数下行。上周布伦特原油价格环比下行6.9%至90.12美元/桶，而COMEX黄金价格环比上行1.1%至4,098.6美元/盎司。国内原材料价格方面，螺纹钢/水泥价格环比下行2.0%/0.5%，铜价格环比上行0.8%。农产品指数环比基本持平，其中蔬菜价格环比上行0.9%，而水果/猪肉价格环比下行4.7%/0.4%。
　　金融市场及资金成本
　　银行间流动性偏紧，人民币兑美元升值，政府债发行仍偏慢。银行间利率上行，上周DR007/R007环比上行5.5/4.5bp，沪深300指数周环比下降1.31%。1/10年期国债收益率环比上行1.03/下行1.54bp，国债收益率曲线趋平。融资方面，上周地产债融资额环比下降，股权融资额环比上升，利率债发行额同比少增，7月整月政府债总发行和净发行分别同比下降3582亿元/1409亿元，其中地方债发行同比少增为主要拖累。汇率方面，上周人民币兑美元汇率环比升值0.25%、兑一篮子货币汇率环比回撤0.65%。
　　中观行业景气度追踪
　　国际原油价格有所回落，有色价格涨跌互现，半导体产业链价格继续走高，而光伏产业链价格仍然处在下行通道中。
　　上周重要经济数据及宏观事件
　　重要数据：1）6月工业企业盈利增速较5月的21.1%放缓至15.1%，营收增速则从5月的6.7%继续上行至11.2%。2）7月制造业PMI较6月的50.3%回落至49.2%；非制造业商务活动指数较6月的50.2%回落至49%。
　　重要事件：7月30日中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，在加大逆周期调节的同时，强调防范风险、统筹发展和安全、优化供给、推动新产业发展。
　　本周宏观主要观察点
　　重点关注7月贸易数据和通胀数据。
　　风险提示：能源价格波动超预期，地产成交修复不及预期。