国内主动ETF正式起航，市场影响几何？
　　2026年6月证监会首提支持推出主动管理型ETF，境内ETF由被动指数产品向主动管理产品延伸。随着首批18家产品申报获证监会接收，市场关注主动ETF这一产品形态究竟有何特色，又将对资本市场现有产品格局造成怎样影响？以海外为鉴，全球已有31个国家与地区发展此产品业态。作为全球规模最大的主动ETF市场，美国18载主动ETF经验显示，主动ETF更多替代的是传统场外主动基金份额，而非抢占被动ETF已有市场。回看内地，长足发展的ETF市场为主动ETF发展提供土壤，供需两端均对新产品业态有所期待。首批主动ETF以稳起步，后期有望为中小机构提供新增长点。
　　主动ETF兼具主动灵活性与ETF交易便利，国内供需两端均有期待
　　2026年6月17日陆家嘴论坛上，证监会主席吴清首次提出在沪深交易所上市主动ETF，同日，沪深交易所发布主动ETF业务指引，7月首批18家管理人试点落地，国内主动ETF正式启航。作为将主动管理与ETF形态相结合的产品，主动ETF在海外发展已有多年历史，美国市场则在全球具有绝对优势。在国内ETF市场已有长足发展、海外经验可供参考的背景下，当前推出这一新型产品业态，符合供给端公募管理人期待借此突破指增ETF在指数成分与跟踪误差上的硬约束，亦能填补市场空白，满足需求端居民财富管理与机构配置对于新产品的需要。
　　全球主动ETF已形成万亿美元市场，美国制度松绑驱动放量
　　截至2026年7月15日，全球主动ETF共5314只、以2.61万亿美元的规模占据全球ETF市场的11%。其中，美国以78%的全球规模占比居于绝对领先地位。复盘美国主动ETF市场十八年发展历程，自2008年SEC豁免令创设主动ETF这一品类以来，政策沿两大主线变迁：“逐案审批”到“通用准入”大幅简化主动ETF的发行流程，“全透明”到“半透明”的持仓披露则给予基金管理人一定策略保护空间；两条主线共同驱动美国主动ETF市场快速发展。
　　美国为鉴，主动ETF主要替代共同基金，而非抢占被动ETF份额
　　自美国主动ETF诞生以来，资金沿两条主线迁徙，一是策略维度下，主动转向被动带来的指数化投资比重提升，二是载体维度下，主被动管理中均出现共同基金转向ETF产品的特征。两条路径下，主动共同基金资金占比下行，而ETF产品整体受益，且ETF内部主被动产品均录得持续流入，主动ETF承接主动共同基金流出，而非抢占被动ETF市场。生态维度，主动ETF的头部集中性较强，传统共同基金巨头部分选择积极参与主动ETF以寻求转型，被动头部管理人的基本盘则仍维持在被动指数产品中。
　　国内发行展望：首批凸显“以稳为主”，后续或带来差异化增长点
　　按26Q2管理总规模口径，行业前20大管理人中14家进入首批ETF申请名单，且申报产品多以稳健大容量策略为主，或展现监管对新产品的稳健起步期许。部分头部机构未出现在首批申请名单中，或成为后续批次储备力量。与美国制度发展中两条核心主线相对照，我国已设立主动ETF发行的通用标准，但透明性上强制要求每日完全透明披露持仓。短期内考虑到监管指引对管理人的门槛要求，参与者或集中于头部玩家；然当前被动ETF的集中度较高，主动ETF后期有望成为中小型机构差异化、特色化发展的增长点。
　　风险提示：国内主动ETF试点推进及发行节奏不及预期；海外经验并非完全可比，且历史业绩不代表未来走势；文中产品仅作举例，不构成投资推荐。