海外一周概览
　　中东战事再度升级，美欧贸易摩擦因谷歌罚单升温；美联储与日央行均维持利率不变，联储加息预期回撤，但市场担忧未来通胀风险以及联储透明度下降，美债期限溢价回升。美国二季度GDP增速放缓但内需较强；6月PCE物价指数显示通胀压力缓解。全周来看，联储加息预期回落，但曲线变陡，美日干预外汇市场推高日元、美元有所走弱，美股三大指数普涨，油价大幅回落，贵金属涨跌不一。本周关注美国7月ISM制造业PMI（8月3日）及非制造业PMI（8月5日）、美国7月非农就业（8月7日）。
　　高频数据
　　美国增长与消费保持韧性，首申人数小幅回升但仍低于预期，房贷利率上行压制地产需求。增长方面，亚特兰大联储GDPNow美国三季度实际GDP季比折年增速预测为5.0%。消费方面，上周实际个人消费的Nowcast为3.3%，Redbook名义零售持平于8.0%。就业方面，上周季调后美国首申人数上升1万至19.7万，低于预期的20万（彭博一致预期，下同）。地产方面，30年期固定房贷利率上升8bp至6.66%，或压制房贷申请量。
　　上周主要宏观数据
　　美国二季度GDP季比折年增速放缓，但内需仍较强；6月美国PCE通胀超预期降温，核心价格压力缓解。美国二季度GDP环比折年率为1.5%，低于预期的2.0%，净出口拖累明显，而私人消费与投资合计增速回升至3.9%。居民消费仍具韧性，AI相关投资高位小幅放缓，非AI投资显著改善。6月PCE通胀环比-0.1%，为2020年以来首次月度负增长；核心PCE通胀环比0.1%，低于预期的0.2%。实际个人消费支出环比0.4%符合预期，名义居民收入环比0.2%，不及预期的0.3%，实际收入环比0.3%。
　　政策动态
　　中东冲突再度升级；美联储7月FOMC维持利率不变；欧美贸易摩擦升温；日央行议息会议按兵不动；日美联合干预外汇市场；微软和亚马逊云业务收入增速超预期。中东方面，战事再度升级，驻约旦美军遭伊朗突袭、美方对伊朗进行反击；美国一度威胁周末袭击伊朗能源基础设施，但特朗普在美东时间8月1日宣布取消。美联储方面，美联储7月FOMC以9:3将政策利率维持在3.5-3.75%；沃什记者会延续鹰派表态，但没有对7月决议以及未来利率给出清晰解释，导致市场担心联储落后于曲线，以及联储决策透明度下降。欧洲方面，美国总统特朗普威胁对欧盟产品加征新关税，以报复欧盟对谷歌处以10亿美元罚款。日本方面，日央行7月议息会议以8比1维持利率1%不变，行长植田和男措辞偏鹰、暗示最快9月加息；日元跌至四十年低位后，日美联合干预外汇市场，推高日元。科技方面，微软和亚马逊云业务收入增速超预期，部分扭转此前AI投资回报担忧。
　　金融市场
　　联储加息预期下行，但美债长端收益率上行，美元指数走弱，美股三大指数均上涨，贵金属涨跌不一。全周看，债市方面，联储2026年加息预期下降7bp至37bp，2y美债收益率下行5bp至4.28%，10y美债收益率在通胀预期以及期限溢价推升下，回升6bp至4.75%。汇率方面，美日联合干预汇率导致日元升值3.9%至157.4，美元指数下跌1.7%至99.8，欧元升值1.4%至1.15。股市方面，标普、纳指、道指分别上涨1.0%、1.6%、1.0%。大宗商品方面，布伦特原油期货下跌6.9%至90.1美元/桶，COMEX期金上涨0.9%至4107.0美元/盎司，伦敦现银下跌1.0%至57.6美元/盎司，LME现铜上涨1.3%至13836美元/吨。
　　风险提示：地缘政治不确定性，货币政策超预期紧缩。