市场新闻
　　军事打击伊朗"无法重新开放霍尔木兹海峡"，伊朗控制霍尔木兹海峡商业通行的能力不太可能被美国军事行动所遏制。伊朗扰乱海峡通行所需的火力很小，美国难以将其能力削弱到不构成威胁的程度。除非大规模地面入侵，否则不存在军事解决方案，唯一出路是外交谈判。伊朗保留了使用非对称手段（快攻艇、巡航导弹、无人机）对商业船只造成严重损害的能力。Windward追踪7月21日海峡内有219艘快艇，为5月15日以来最高。船只通行越来越多集中于伊朗控制的北航道：7月20-24日北航道承载88-100%的交通量。7月24日所有过境船只均使用北航道，仅12艘过境（约战前水平的9%）。
　　邮轮动荡威胁富查伊拉高硫燃料油流通。霍尔木兹海峡和红海的运费中断正在制约富查伊拉（UAE）的高硫燃料油（HSFO）运输。7月HSFO到货量截至28日为7.7万桶/日（6月仅4000桶/日），但超过40%来自沙特，23%来自伊拉克——这些供应再次被扰乱。7月25日以来无HSFO到达富查伊拉。乌克兰攻击俄罗斯炼厂，俄罗斯HSFO出口从1月的71.6万桶/日降至7月的33.8万桶/日
　　阿布扎比国家石油公司（Adnoc）将原油官方售价与迪拜挂钩。Adnoc宣布从11月1日起改变所有阿布扎比原油的官方售价（OSP）方法论：以普氏迪拜即月基准取代现有的ICEMurban期货定价机制，适用于Murban、Das、Umm Lulu和Upper Zakum。现行机制以装载前两个月的ICEMurban期货定价，新机制将使OSP更贴近装船月市场状况。这是自2021年ICEMurban期货推出以来阿布扎比定价系统的重大调整
　　柴油供应问题刚开始演化。中东湾石油流量的中断目前通过战略和商业库存抽取以及部分需求抑制得以控制，但关键问题是这些应急措施何时耗尽。原油市场仍可依赖庞大的社会和政府库存（尽管正在快速缩水），但柴油供应链正接近危机点。两场战争（俄乌+中东）已削减170万桶/日的柴油出口——约占全球市场的20%。霍尔木兹海峡实质性关闭，从该地区大型精炼厂降低了85万桶/日供应，这些供应原本大量运往欧洲。乌克兰无人机攻势重创俄罗斯炼化系统，估计俄罗斯670万桶/日产能中三分之一停产。莫斯科7月8日宣布柴油出口禁令，对炼厂至少持续到9月，可能更长。鹿特丹交易枢纽周围库存比季节常态低25%。美国炼厂开工率超过96%，为八年来最高，推迟维修以增产中间馏分油。美国以牺牲汽油生产为代价满足中间馏分油出口需求，馏分油库存比季节常态低10%。中国、新加坡、印度和美国7月合计增加出口80万桶/日，但仍不够。2008年油价飙升至$147/桶并非原油稀缺所致，而是非OECD柴油需求失控与炼厂升级产能不足共同作用的结果。如今战争的浪潮冲走了无法轻易替代的柴油量。
　　亚洲炼厂在胡塞武装打击后权衡沙特原油选项。胡塞武装7月20日开始打击沙特石油资产（包括红海油轮）后，亚洲炼厂正在取消或转移沙特期限原油装载，从延布转向埃及地中海岸的西迪基里尔港（Sidi Kerir）。
　　印度买家不愿绕行好望角，监控继续通过曼德海峡进口俄罗斯原油的可能性，加大采购俄罗斯乌拉尔原油（比阿拉伯轻质原油便宜得多，品质相近）
　　韩国和泰国炼厂更倾向避险，选择替代装载港和更长但更安全的地中海路线。一家韩国炼厂与阿美达成协议，8月原油在西迪基里尔装载，按与延布相同的官方公式价格——表明阿美自身承担从延布经苏伊士运河到西迪基里尔的运输成本。泰国PTT计划租用VLCC于8月15-20日在西迪基里尔装载
　　日本部分炼厂抢购阿联酋穆尔班原油以降低沙特供应中断风险。一家日本炼厂上周购买了3船VLCC穆尔班原油（600万桶）。
　　中国通过6月29日截标的招标购买了600万桶阿联酋原油（10月到港），可能削减10月沙特阿拉伯轻质原油需求。中国公司为10月到港的上扎库姆原油支付了相当于对ICE布伦特贴水$1.30/桶的价格，而预计阿拉伯轻质至少贵$4/桶。从地中海租用100万桶苏伊士型油轮的费用平均比从延布租用高$1.70/桶。中国船只尚未被胡塞武装无人机击中，中国交易员认为北京已与武装组织谈判以获得豁免。
　　亚洲成品油出口因中东不确定性停滞。美伊战争重新爆发以及胡塞武装对沙特石油出口和基础设施的新一轮攻击，令亚洲炼厂对8月以后的原料供应深感担忧，纷纷暂停或取消成品油出口销售。韩国S-Oil取消了8月底装载的10ppm硫柴油货盘销售。韩国SKEnergy 8月汽油出口量预计比原计划减少100-120万桶（原计划约400万桶）。韩国炼厂向政府请求释放更多战略储备。日本Eneos（最大炼厂）暂停8月装载成品油报价，包括超低硫柴油和汽油。日本Cosmo Oil在8月底超低硫柴油销售条款中插入回购条款。中国8月出口计划仍待国家发改委批准——有人预计出口将从7月的300万吨减半，甚至有人认为可能完全暂停。发改委已要求炼厂不得让成品油库存低于战前水平
　　亚洲炼厂将施压阿美深化降价。由于红海运油困难加剧，沙特阿美预计面临客户要求9月期限原油更深度降价的压力。更多亚洲买家考虑在西迪基里尔装载，阿美可能需要为该港制定新的期限价格。部分炼