市场新闻
　　美伊之间"以停火换外交"的脆弱窗口出现方向性动摇。此前连续三夜无打击后，IRGC于美东时间7月28日17:45对约旦境内美军基地发动停火以来首次弹道导弹袭击（美方通报全部拦截），性质从"代理人骚扰"回升至"伊朗本体对美直接动武"。与此同时，美沙首次联手打击伊拉克境内亲伊民兵，战线从美伊双边扩展为海湾多边。特朗普与内塔尼亚胡当日会晤、并再度扬言打击镐山核设施，叠加伊朗强硬拒绝冻结资产赔偿与海峡共管方案，谈判基础明显松动。市场此前基于外交乐观已回吐大部分战争溢价，但盘后袭击提示：只要主线打击一日未正式重启，油价的下行仍是"带尾部风险的下行"。
　　南线发生了一次性质变化：打击目标从红海油轮与Jazan炼厂，上移至沙特原油出口链的上游/中游命门——阿布盖格（Abqaiq，全球最大原油稳定处理厂）与东西输油管（Petroline）沿线节点。Jazan炼厂停产已获路透独立证实；Abqaiq遇袭则为胡塞宣称+NASA卫星火点佐证、但沙特官方未确认，且归属存在争议（沙特归咎伊拉克方向亲伊无人机，胡塞与安萨尔真主互不相让）。这一层级的攻击直接指向"绕开霍尔木兹"的泄压阀本身。若Abqaiq实质损伤被证实、或曼德海峡进一步收紧，这一背离即是重定价风险的来源。
　　短期方向的核心变量是美伊谈判能否转化为霍尔木兹海峡通行的实质恢复。若海峡流量回升、波斯湾4700万桶伊朗浮舱开始释放，地缘溢价将进一步挤出，中重质酸性升水与各区即期结构料延续回落，油价存在补跌空间。反之，若谈判反复、通行维持15-17艘的偏低水位，即期供应紧张与替代需求将为价格提供韧性支撑，形成「跌势中反复」的震荡格局。
　　供应端需密切跟踪三条堵点线索：一是霍尔木兹通行船数与伊朗浮仓库存变化；二是CPCBlend装载正常化进度（白天限装、船东意愿、AWRP高企）；三是红海—Bab al-Mandab航运风险（胡塞袭击、保险战险溢价、绕行好望角）。任一堵点的边际疏通或恶化，都将快速重定价即期结构与轻质甜/中重质酸的相对强弱。
　　结构与套利上，建议关注：Brent/Dubai EFS进一步收窄的可能（地缘溢价回吐）、Brent/WTI价差的跨区套利窗口、以及轻质甜（WTIMidland/Forties/Murban）相对中重质酸性的强弱切换。需求端，东北亚炼厂补库（日本Murban、韩国凝析油、ESPO）与炼厂高利润率仍是现货端的重要支撑，但西非、拉美重质酸性的宽松供应对上行构成制约。
　　（资料来源：Platts、国泰君安期货）
　　【趋势强度】
　　原油趋势强度：0
　　注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。