市场新闻
　　尽管胡塞武装实施禁运且过境量显著下降，沙特通过曼德海峡的原油出口仍在继续。延布继续作为沙特阿拉伯霍尔木兹海峡之外的主要出口替代选择，6月份出口量为414万桶/日，且在7月20日声明发布后库存出现下降。近期的船只活动和西迪基里尔港更高的装载量表明，更广泛的苏伊士-SUMED系统的使用可能增加。SUMED提供了可观的理论灵活性，但运营限制和更长的航行时间意味着它无法完全替代曼德海峡，以供沙特原油运往亚洲买家。
　　三天前处于第13轮夜袭+特朗普威胁大规模打击的升级顶点，如今出现本轮冲突7月复战以来的首次实质性降级。转折点是周末：美方连续两晚（7月25、26日）未实施打击，伊朗军方发言人阿克拉米尼亚随即宣布基于对等暂停对美目标的行动，阿曼斡旋的霍尔木兹通行管理磋商取得进展。据报道美方暂停的直接原因是顾问警告可用目标即将耗尽并担忧弹药消耗——这是理解本次降级性质的关键：它更像是双方各自的军事节奏走到尽头后的战术喘息，而非已达成的政治协议。伊朗发言人本人也强调现在称其为正式停火还为时过早。市场几乎没有犹豫：Brent周一开盘几分钟内跌逾7%、一度跌破90美元，抹去上周因红海升级积累的大部分溢价——典型的buy the rumour, sell the fact式回吐。
　　哈萨克斯坦能源部：黑海里海管道联盟（CPC）码头的石油装载已恢复。CPC全球最大目的地为意大利的里雅斯特（Trieste），约30万桶/日，是奥地利、捷克、德国炼厂的生命线——欧洲对CPC中断的敞口被低估。哈萨克替代路径有限：经阿克套跨里海—巴库—第比利斯—杰伊汉（BTC）2025年约130万吨、2026年预计升至160万吨；中国2025年经此接收约110万吨。扩大里海路线取决于油轮与港口处理能力，短期难补CPC约148万桶/日的缺口。
　　欧盟于7月23日晚发布对俄第21轮制裁方案，将一批新炼厂正式列入制裁实体，包括白俄罗斯24万桶/日的Mozyr炼厂、格鲁吉亚Kulevi港口及三家俄罗斯设施，并同时列入用于出口白俄石油的国有实体European Trading Company。白俄是欧洲最后仍消费俄罗斯管道原油的国家之一，依靠俄油为Mozyr与Naftan两厂供料，其滚动合约年购2400万吨（48万桶/日）俄原油。格鲁吉亚Kulevi港曾在第20轮制裁中因当局承诺而免于列入，此次拥有者Black Sea Petroleum获六个月过渡期（欧委会发言人McGarry称是给予其兑现承诺的时间），该2.4万桶/日炼厂表示将于8—9月暂停加工俄油。据CREA研究，Kulevi自2025年开厂以来专门加工Siberian Light等俄油，并支撑了大量格鲁吉亚成品油对欧（尤其英国）出货。制裁同时针对俄罗斯Yaya、Kuybishev、Novokuybishev三家炼厂，扩大对五家新油贸易商的交易禁令，并将俄油价格上限冻结在44.10美元/桶直至2027年7月15日——此举暂停了原本会因油价上涨而在7月自动上调的机制，欧委会估算低门槛将令俄罗斯损失约35亿美元能源收入。第21轮方案还新列41艘船只（多为“影子船队”油轮，累计已制裁632艘），并首次纳入五艘非欧盟加油驳船。
　　【趋势强度】 
　　原油趋势强度：0
　　注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。