市场新闻
　　中东局势升级——伊朗对美军基地发射弹道导弹、美国与沙特对伊拉克境内亲伊武装实施打击、胡塞武装再度声称袭击沙特油轮——使得市场对霍尔木兹海峡与曼德海峡近期能源流动正常化的预期落空，短线补空需求集中爆发。
　　黑海CPCBlend因近期船只遇袭而装载受阻，虽然码头已恢复有限装船（每日约两船），但市场对船东是否愿意驶入新罗西斯克（Novorossiisk）仍高度存疑；北海则以Ekofisk、Forties等替代货源填补，整体供给尚属充裕。美国基本面则明确偏紧——SPR降至1983年以来最低（3.07亿桶），商业原油库存降至2018年9月以来最低（4.05亿桶），为进一步供给冲击提供的缓冲显著缩小。
　　多瑙河低水位挑战炼厂但供应无虞。欧洲炎热干燥的夏季拉低内河水位，多瑙河部分河段驳船运力降至正常30%-40%（塞尔维亚段），塞尔维亚7月仅完成约四分之一的成品油进口计划。斯洛伐克Slovnaft（12.2万桶/日）称Komárno段流量降至正常约39%、河运量腰斩；匈牙利MOL（16.5万桶/日）与奥地利OMVSchwechat（19.2万桶/日）均启用铁路/管道等替代运输。各炼厂称供应链基本完好、不动用战略储备；塞尔维亚政府已授权油企动用运营储备维稳市场；ULSD交付NWE价格升至1,265美元/吨（6月均值987美元）。多瑙河低水位不如莱茵河严重，因多数炼厂可经管道/铁路疏运产品；但莱茵河航运数日内恐几近停摆，内河物流仍是欧洲成品油分销的持续风险点。
　　富查伊拉油品库存创2022年来最大降幅。战争相关安全顾虑令补库放缓，补给货多在富查伊拉外海漂浮待卸。截至7月27日当周，富查伊拉油品库存降23%至651.1万桶（五周低），为2022年2月以来最大单周降幅，由重质馏分骤降41%（至348.8万桶、六周低）主导。轻质馏分（汽油/石脑油）自纪录低位反弹41%至158.1万桶，中质馏分微降4.2%至144.2万桶；富查伊拉交付380CST高硫燃料油贴水较FOB阿拉伯湾评估7月28日报121.41美元/吨（环比-2.9%）。交易商称需更多HSFO交付补库，但因战争安全顾虑不急于补罐；低硫燃料油需求有限，供应商寻求清理近月头寸。
　　山东地炼转售常规中东货、重返伊朗油市场。7月初对伊朗石油销售的60天豁免被撤销，制裁压力恢复，伊朗油贴水重新走扩——DES山东基准下伊朗轻油对ICEBrent贴水由一周前的2-3美元扩大至约6美元/桶。为锁定套利利润，东营一家地炼转售8月交割的Upper Zakum、换入伊朗轻油；辽宁一地炼以约ICEBrent减2美元将Upper Zakum售予福建国营炼厂；另有地炼以约平ICEBrent转售Upper Zakum。与此同时，因中东局势紧张，部分买家回购俄罗斯ESPO，推动9月ESPO报价升至ICEBrent升水50美分-1美元（中旬8月货为贴水约4美元）。截至7月28日约9,840万桶伊朗原油在水（一个月前1.154亿桶），其中约3,220万桶在东南亚/远东（大概率运往中国）、5,610万桶在霍尔木兹海峡一带。地炼倾向于若有更便宜替代货（如伊朗轻油），则转售常规中东货锁利，制裁与地缘不确定性下，refiners更倾向采购能按时到货的货源。
　　（资料来源：Platts、国泰君安期货）
　　【趋势强度】
　　原油趋势强度：0
　　注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。