投资要点：
　　维持“增持”评级。2026年7月市场进入传统淡季，基本面进入持续验证过程中。7月中共中央政治局再次强调高质量推进城市更新，稳定房地产市场仍是下半年政策基调，我们预计重点城市市场持续修复，房企加强营销力度，重点房企销售业绩降幅有望持续缩小。推荐：1）开发类：A股-万科A、保利发展、招商蛇口、滨江集团、金地集团；H股-中国海外发展、建发国际集团；2）商住类：华润置地、龙湖集团；3）物业类：万物云、华润万象生活、中海物业、保利物业、招商积余；4）文旅类-华侨城A。
　　2026年7月百强房企单月销售环比下降。根据克尔瑞公布的2026年7月销售业绩排行榜数据，前100强房企操盘口径销售金额达到15918.2亿元，较25年同期-14.6%，降幅较26年6月扩大0.5个百分点；权益金额达到12314.0亿元，较25年同期-16.0%，降幅较26年6月收窄0.2个百分点，权益比77%。2026年7月前50强房企操盘口径销售金额达到13886.12亿元，较25年同期-13.8%，降幅较26年6月扩大0.63个百分点；权益金额达到10533.3亿元，较25年同期15.0%，降幅较26年6月扩大0.6个百分点，权益比76%。从2026年7月单月情况来看，TOP100房企实现操盘口径销售金额1726.9亿元，环比-43.6%，同比-18.2%。2026年7月TOP100房企实现权益销售金额为1406.7亿元，环比-39.5%，同比-14.3%。
　　对比25年和26年7月操盘口径销售门槛来看，TOP31-50房企的销售操盘金额门槛同比-28.9%，从87亿元下降至62亿元，门槛降幅相对最大；TOP11-20门槛降幅相对最小，从191亿元下降至165亿元，同比-13.4%。
　　2026年7月4成百强房企单月销售正增长。从2026年7月单月操盘销售金额情况来看，单月最高中国海外发展为145亿元，其次保利发展为137亿元，绿城中国、招商蛇口和华润置地当月销售在123-135亿元，滨江集团、中国金茂和建发国际集团在70-95亿元。从2026年7月单月操盘金额增速来看，前50强房企中有22家实现同比正增长。其中，同比增速最高武汉城建为413.6%，其次中建智地为339.7%。跌幅榜中，万科A、美的置业等跌幅超过-50%。从2026年1-7月累计操盘金额相比25年同期值来看，前50强房企中13家实现正增长。其中，同比增速最高联发集团为53.5%，其次中建壹品为41.4%。跌幅榜中，华发股份、美的置业等跌幅超过-50%。
　　风险提示。销售不畅，行业总量下行风险。