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　　国务院核准8台机组，核电核准常态化打开成长空间。7月31日，国务院常务会议决定核准浙江金七门核电二期#3、#4（中国核电华龙一号）、广东太平岭核电三期#5、#6（中国广核华龙一号）、辽宁庄河核电一期#1、#2（中国核电华龙一号）、山东莱阳核电一期#1、#2（电投产融国和一号）共计8台机组，其中庄河核电和莱阳核电是新核准核电厂址。核电核准常态化，2022-2026年每年核准8-11台机组，打开核电长期成长空间。根据中国核能行业协会，截至2026年6月末，我国核电在运62台核电机组，装机容量约66GW，十五五进入核电投产高峰期，当前在建装机将在2026-2031年陆续投运，2026-2030年每年预计投产8台（8.6GW）、7台（8.1GW）、7台（9.0GW）、5台（6.2GW）、7台（8.6GW），在电价风险消退后，核电成长确定性强。
　　可再生能源占比稳步提升，多地市场化电价维持高位。7月30日，国家能源局举行新闻发布会，截至6月底，我国可再生能源新增装机占比超七成，累计装机占比超六成，风光累计装机约19.5亿千瓦、占比接近一半。上半年，风光发电量合计1.25万亿千瓦时，同比增长9.3%，占全社会用电量的24.6%。中电联预计下半年全国全社会用电量同比增长5%-6%，而厄尔尼诺仍在持续，发生超强厄尔尼诺事件的概率在增大，预计今明两年高温和多雨的影响将持续。今年火电投产高峰之后增长将放缓，十五五风光规划也少于十四五期间，电力供需持续改善。多地市场化电价出现企稳回升，最新广东8月电价0.414元/千瓦时，相较7月环比下滑，但仍超过年度长协电价0.372元/千瓦时；江苏8月电价0.363元/千瓦时，连续6个月环比提升；7月山东月度成交电价为0.376元/千瓦时，连续三月环比大幅提升。电价上涨趋势确立并有望由点及面全面铺开，电力板块有望量价齐升。
　　基金持仓维持低位，板块低估低配绩优高股息配置价值突出。（1）公用事业板块盈利稳定性持续增强，2023年至今除Q4外已有9个季度维持约500亿元利润体量；（2）2025年经营现金流净额7753亿元，同比+15.0%，投资现金流净额7371亿元，同比-8.0%，自由现金流转正，火电、风光资本开支收缩，现金流持续改善；（3）市值管理强化分红提升，25年板块分红率提升3.4pct至51.2%；（4）基金持仓环比下降，板块二季度末公募持仓占比0.21%，远低于板块2.43%的市值占比。电价趋势扭转，电力板块在盈利稳定高股息的同时也受益于电价回升带来的业绩弹性，板块攻防兼备。
　　建议关注电价预期改善水火核盈利弹性：1.火电：高股息及煤电一体化的火电：华能国际电力股份、华电国际电力股份、国电电力、申能股份、华能蒙电；2.水电：电价回升及来水偏丰的川投能源、长江电力；3.核电：电价预期扭转的中国核电。4.燃气：气源多元化的九丰能源、佛燃能源。
　　风险提示。改革不及预期；煤价超额上涨；利用小时波动超预期。