市场行情回顾：本期（2026年7月16日至2026年7月31日），全A指数下跌6.42%，建筑装饰行业指数下跌2.55%，跑赢全A指数3.87个百分点，其中国际工程（+5.88%）、基建市政工程（+2.51%）、房屋建设（+0.54%）表现较好。
　　周观点：6月基建核心数据解读及展望
　　1.资金端：到位资金延续负增长，降幅已至两位数，维持我们前期对“财政虽前置托底，但信用派生偏弱，后续项目形成与施工强度较难扩张”的判断。2026年1-6月固定资产投资到位资金累计同比-10.0%，较5月降幅扩大1.2pct，较2025全年降幅扩大4.7pct。当前项目实际可用资金环境并未改善，原因可能有二：（1）财政有托底意图，地方债发行前置，专项债发行略减速，短期内对冲整体项目资金下行的效果可能存在折减。2026年1-6月预算内资金累计同比-8.8%，较5月降幅扩大2.2pct，较2025全年降幅扩大3.5pct。截至2026年6月，地方债累计发行58706亿元，较去年同期多发行3804亿元，其中专项债新增发行20667亿元，较去年同期少发行940亿元。2025年专项债用途扩展至化债、清欠与土储后，专项债发行直接作用于基建项目的比例或缩减，部分体现为资产负债表修复和财政空间腾挪进而间接带动基建项目修复，对改善投资的作用或需更长时间来显现。（2）国内贷款拖累明显，或体现了信用派生不足。2026年1-6月国内贷款累计同比-15.8%，较5月降幅扩大2.3pct，较2025全年降幅扩大13.5pct。国内贷款更多代表了银行体系对项目资金配套、工程贷款投放支持，其降幅（-15.8%）明显大于预算内资金（-8.8%），或代表了虽财政资金可以启动部分项目，但若国内贷款同步性较差，则项目施工现金流闭环有待观察。
　　2.项目端：新签合同与建筑PMI同步走弱，项目储备不足压力凸显。2026年6月建筑业PMI49.0，较5月48.8上升，仍低于荣枯线。建筑施工活动整体仍处于收缩区间。2026二季度建筑业新签合同额同比-14.1%，降幅较一季度扩大3.1pct，较2025全年扩大7.6pct。从资金端到项目端的传导看，固投到位资金自2022年起无明显增量，行业新签合同自2023年起延续负增长，预计资金约束的影响将持续累积，若没有更强的财政与信用协同，行业内生订单或较难修复。
　　3.工作量：投资增速年初反弹同比正增长、随后降速、至6月固投与基建投资累计同比均为负。2026年1-6月基建投资完成额累计同比-2.4%，较1-5月下降3.2pct，较2025全年下降0.9pct；1-6月固定资产投资完成额累计同比-5.7%，较1-5月降幅扩大1.6pct，较2025全年降幅扩大1.9pct。2026年1-6月水泥产量累计同比-8%，较1-5月降幅收窄0.8pct，较2025全年降幅扩大1.1pct。以水泥为代表的传统土建相关建材需求仍在收缩。2026年1-6月挖掘机产量累计同比+25.4%，较1-5月增幅扩大1.2pct，较2025全年增幅扩大8.8pct。
　　投资建议：基建行业当前仍处于总量承压阶段，到二季度投资压力进一步显现，各方项目推进动力较弱，后续建议关注：（1）科技能源相关的新型基础设施建设，如核电、半导体洁净室，相关标的【利柏特】、【亚翔集成】、【圣晖集成】等；（2）高股息防御属性标的。7月政治局会议强调，要加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”工作，关注下半年超长期特别国债和8000亿新型政策性金融工具等既定政策的落实及实物工作量转化进度。基本面或有稳定趋势下，低估值央国企安全边际较充足，推荐关注【中国建筑】、【安徽建工】、【中材国际】等。
　　风险提示：新签订单不及预期；基建投资不及预期；项目资金到位不及预期；项目回款不及预期等。