投资要点：
　　周度回顾：本周保险Ⅱ(申万)上涨1.12%，跑赢沪深300指数2.43pct；10年期国债到期收益率下行1.54BP至1.71%。本周保险估值在资金面影响下表现较优。本周证券II（（申万）上涨0.60%，跑赢沪深300指数1.92pct，板块PB估值为1.29倍。
　　保险行业：新能源商业车险延续高景气，保费与赔付增速剪刀差持续走阔。今年上半年，新能源商业车险签单保费收入约784.36亿元，同比增长18.53%；签单件数约2087.3万件，同比增长27.33%。同期，车险整体保费收入约4769.09亿元，同比微降0.03%，存量车险市场中新能源板块成为唯一高增长赛道。但在保费高增背景下，赔付端压力同步凸显，上半年新能源商业车险已结赔款约458.87亿元，同比增长31.93%，出险率与赔付增速均远超行业整体。以中国财险为例的部分头部险企通过精细化定价已实现承保盈利，但行业整体综合赔付率仍显著高于燃油车。我们认为，当前车险市场的增量逻辑已完全切换至新能源赛道。新能源车险正处在从“规模高增长”走向“高质量发展”的关键阶段，行业统一的动力电池定损标准和维修规范的制定落地预计将成为新能源车险高质量发展的重要转折点。头部财险公司依托庞大的承保数据积淀及风险减量的优势，在新能源车险风险筛选与成本控制上构筑了竞争壁垒，承保盈利的先发优势有望持续兑现并推动行业份额进一步的提升。
　　坚定看好保险板块投资机会。近期保险股估值波动主要受资金层面影响，短期看二季度权益投资预计显著改善，有望带动中报利润重回增长；中长期来看，保单涨价及保费规模扩张带动的盈利中枢改善的趋势并未改变，保险长期增长潜力并未被充分定价，有望开启价值重估新阶段。关注：投资弹性较强的【中国人寿H】、【新华保险AH】，2026年业绩有望领先同业的【中国平安AH】、经营稳健且股息率较优的【中国太保AH】。
　　证券行业：从产业资本视角看，公司主动回购股份，说明当前股价已显著低于其内在价值。本周华创云信正式发布回购公告，单家回购金额1.0-2.0亿元，截至2026年7月31日，公司PB值为0.66倍，盈利能力与估值出现明显错配。对于券商行业而言，当前券商板块估值仅处于2012年来11.90%分位数，估值与盈利能力持续背离。我们认为本次回购潮是券商板块处于估值底部的信号，随着业绩持续释放，板块估值有望修复，对应26年10倍PE、1.0-1.1倍PB的头部券商具备较高的配置价值。
　　选股方面看好以下主线：一是受益于市场马太效应加剧带来估值修复甚至实现估值扩张的头部券商，如【国泰海通A+H】、【中信证券A+H】；二是权益投资能力相对突出利润增速能够强于同业的大中型券商，如【东方证券A+H】、【东吴证券】和【国信证券】；三是提前交易公募基金景气度复苏的【广发证券A+H】；四是持续看好外资回流下【香港交易所】的配置机会。
　　风险提示：利率下行、市场大幅波动、政策落地不达预期、行业竞争加剧。