安观点：
　　本周（2026.7.20-2026.7.24）新能源细分板块行情回顾。风电指数下跌0.34%，跑输沪深300指数2.99个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM估值约21.64倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）上涨2.71%，其中，申万光伏电池组件指数上涨0.56%，申万光伏加工设备指数下跌1.05%，申万光伏辅材指数下跌3.55%。本周储能指数下跌1.55%，当前储能板块整体市盈率为32.28倍；氢能指数下跌1.79%，当前氢能板块整体市盈率为22.13倍。
　　本周重点话题
　　风电：风电机制电价呈现回暖。近日，黑龙江2027年统一竞价项目竞价出清结果公示：机制电量规模64.1亿千瓦时，机制电价水平0.2845元/千瓦时，均为风电项目。2025年11月，黑龙江2025-2026机制电价统一竞价项目竞价出清结果公示，机制电价水平为0.228111元/千瓦时。黑龙江新一批竞价项目的机制电价明显高于上一批，在成本端没有发生明显变化的情况下，机制电价的提升有助于项目投资收益率的提升。此前新疆启动2027年度上半年增量新能源项目机制电价竞价，风电机制电价0.23元/度，较2026年新疆风电机制电价上涨9.5%。2027年风电机制电价的回暖表明行业竞争趋于理性，也一定程度表明未来新的风电项目投资回报率有望提升；在此背景下，我们对2027年及以后的国内风电需求趋于乐观。
　　光伏：上半年国内光伏装机大幅下降。近日，国家能源局发布2026年1-6月份全国电力统计数据，上半年国内光伏新增装机72.07GW，较去年同期的212.21GW下降约66%。2026上半年的国内光伏装机不仅同比2025年大幅下降，相对2024上半年的102.48GW也下降明显，表明在新的电价机制和消纳形势下光伏需求明显承压。参考山东新能源结算参考电价，2026上半年各月的光伏结算参考电价均低于150元/MWh，明显低于2026年光伏机制电价以及风电结算电价，反映了当前光伏电力供需的宽松和消纳问题的突出。我们判断光伏消纳问题短期内难以明显缓解，光伏需求承压的形势仍将延续。
　　储能&氢能：“十五五”储能容量电价机制将进一步完善。7月23日，国家发改委、国家能源局印发《可再生能源发展“十五五”规划》。文件中明确了“十五五”可再生能源发展主要目标，包括总量目标、发电目标、非电利用目标和可靠替代目标，并提出了一系列具体要求。规划明确提出以"扩量提质、可靠替代"为主线，标志着可再生能源从单纯追求规模扩张，转向兼具电量供应、容量支撑和系统调节能力的主力电源转变。储能被明确定位为新型电力系统的主要支撑调节电源。规划首次将"含源侧配建储能"纳入风电光伏的置信出力和晚高峰电量占比的考核指标，而提高置信出力的关键手段，正是配置储能、建设系统友好型电站，让风光电站具备更强的可调度、可顶峰能力。具体扶持措施方面，规划提出“完善抽水蓄能、新型储能等调节性资源容量电价机制，有序建立可靠容量补偿机制”。结合此前“136号文”取消强制配储、“114号文”建立容量电价，储能行业正经历深刻的市场化转型，储能项目的盈利能力或将更多取决于市场化运营能力。
　　投资建议。储能方面，户储工商储全年需求向好，推荐户储板块实力强劲、盈利能力优良的德业股份；海外大储、AIDC前景可期，推荐全球储能竞争力领先、积极布局AIDC电源产品的阳光电源；国内市场地位领先、拥抱算电协同和钠电新技术的海博思创。电力设备方面，电网投资持续加码，算电协同、风光大量接入的情况下，主网升级迫在眉睫，特高压建设加速，建议关注主网、特高压输变电板块的平高电气、许继电气、长高电气；AI数据中心加速建设，对电网要求提高，中国变压器迎来出海的黄金期，建议关注变压器出海方面的思源电气等。风电方面，建议重点关注整机出海及深远海风电趋势，相关标的包括金风科技、明阳智能、亚星锚链等。光伏方面，建议重点关注BC产业趋势，相关标的包括爱旭股份、隆基绿能等。
　　风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。