资金面偏松，资金利率下行
　　上周公开市场到期规模合计20635亿元，其中7天期逆回购到期19635亿元，1个月国库现金定存到期1000亿元，公开市场投放17705亿元，其中7天期逆回购10205亿元，1年期MLF5000亿元，1个月国库现金定存1000亿元，3个月国库现金定存1500亿元，合计净回笼2930亿元。资金利率下行，DR001均值为1.38%，较前一周下行1BP，R001均值为1.40%，较前一周下行2BP，GC001均值1.32%，较前一周下行2BP。截至上周最后一个交易日，逆回购未到期余额为10205亿元，较前一周下行。
　　存单利率上行，IRS利率下行
　　上周存单合计到期8108.0亿元，发行9754.2亿元，净融资规模1646.2亿元。截至上周最后一个交易日，存单到期收益率（1年期AAA）为1.48%，较前一周上行。本周存单单周到期规模在3255.1亿元，到期压力较前一周减小。利率互换方面，上周1年期FR007利率互换均值为1.42%，较前一周下行。从存单和利率互换来看，市场对资金面预期平稳。
　　回购成交量上行，大行融出规模上行
　　上周质押式回购成交量在5.8-7.2万亿元之间，平均水平较前一周上行。其中R001回购成交量均值为57517亿元，较前一周上行1686亿元。截至最后一个交易日，未到期回购余额为10.5万亿元，绝对水平较前一周上行。分机构看，大行融出规模上行，货基融出规模下行，券商、基金、理财融入规模均上行。截至7月24日，大行、货基逆回购余额为4.34万亿元、2.09万亿元，较前一周分别上行1.17万亿元、下行2523亿元。券商、基金、理财正回购余额分别为1.76万亿元、1.70万亿元、6251亿元，分别较前一周上行1018亿元、580亿元、110亿元。
　　票据利率上行，美元兑人民币汇率下行
　　7月24日，6M国股票据转贴报价为0.5%，较前一周最后一个交易日上行10BP。票据利率上行，显示信贷需求增加，票据冲量需求减少。临近月末，关注信贷冲量相关情况。上周五美元兑人民币汇率报6.77，较前一周下行，中美利差走阔。海外方面，24日公布的数据显示，美国7月综合PMI初值升至53.6，为八个月来最高水平；服务业PMI初值升至53.6；制造业PMI初值为53.8，创四个月新低。本周有美联储FOMC利率决议，关注美联储官员表态。
　　本周核心关注：7月PMI数据，7月中央政治局会议（待定），美联储FOMC会议等
　　本周公开市场到期规模合计14205亿元，其中7天期逆回购到期10205亿元，1年期MLF到期4000亿元。周一，国家统计局公布的数据显示，我国1-6月规模以上工业企业利润同比增长18.7%，延续较高增长。周四美联储将公布利率决议，以及第二季度GDP、6月PCE等数据，关注美国基本面、通胀表现与货币政策基调。周五我国将公布7月PMI数据，日本将召开货币政策新闻发布会，关注我国内需表现与日本货币政策基调。此外，中央政治局会议通常于7月下旬召开，关注政策表态。本周政府债供给规模下降，月末因素或有扰动，但央行积极呵护月末资金面，投放隔夜逆回购，预计资金面延续均衡。
　　风险提示：货币宽松超预期，稳增长政策力度超预期，AI景气变化超预期。