REITs基本面观察：分化与修复并存
　　公募REITs2026年二季报出炉，从经营业绩看，保租房韧性延续，消费类多数同比增长但环比有所放缓，数据中心经营稳定，产业园和仓储物流仍受租金下行及续租压力影响，高速公路表现分化、部分项目受益于周边路网改善，能源受资源禀赋偏弱和设备检修影响整体承压。关注运管能力强、业绩持续增长的头部消费REITs。数据中心REITs均发布拟扩募公告，解禁后可逐步关注其配置机会。部分高速持续受益于路网利好，部分产业园、仓储大租户续租公告“靴子落地”，关注其基本面好转带来的配置机会。
　　市场回顾：信用债利差多数收窄，中长端相对走强
　　上周债市受个别区域存款利率上限下调、地方债投标利率下限调整、政治局会议预期等消息面催化，利率债收益率整体下行，长端尤其走强，信用债收益率亦多数下行，信用利差小幅收窄2BP左右，中长端相对走强。2026年7月17日至7月24日，普信债收益率多数下行2BP左右，3-10Y品种利差多数收窄2BP左右。二永债收益率亦多数下行1-2BP，3Y、7Y品种利差下行2-3BP。信用债ETF规模6354亿元，相比上周增加56亿元。买盘方面，基金净买入215亿元，理财净买入73亿元，基金买入规模相比上周出现上行。行业利差方面，上周各行业AAA主体评级公募债利差中位数多数下行1-2BP，各省公募城投债利差中位数多数下行1-2BP，其中内蒙古、吉林下行较多。
　　一级发行：信用债发行环比上升，发行利率涨跌互现
　　2026年7月20日至2026年7月24日，公司类信用债合计发行3,041亿，环比上升12%；金融类信用债合计发行2,888亿，环比上升91%。上周公司类信用债合计发行3,041亿元，其中城投债发行877亿元，产业债发行2,106亿元；合计净融资525亿元，环比上升9%，其中城投净偿还238亿元，产业债净融资834亿元。金融类信用债方面，商业银行债净融资182亿元，商业银行次级债净融资1,300亿元，保险公司及证券公司债净融资124亿元。发行利率方面，3年期中短票平均发行利率除AA+外呈上行趋势，3年期公司债平均发行利率除AAA均呈下行趋势。
　　二级成交：中短久期成交活跃，长久期成交小幅提升
　　活跃成交主体以中高等级、中短期、央国企为主。分类型来看，城投债活跃成交主体主要分为两类，一类为江苏、广东等强经济财政省份主流高等级平台，另一类为经济大省相对较高利差区域（广东、浙江等）核心主平台；地产债活跃成交主体仍以AAA为主，成交期限多在1-3年；民企债活跃成交主体也仍以AAA为主，成交期限多在中短期限。长久期债券方面，交易活跃城投债中5年以上债券成交占比9%，相比前一周（7%）提升。
　　风险提示：数据口径偏差、资金面变化、利率债供给超预期。