事件：
　　7月28日，人民银行发布2026年二季度金融机构贷款投向统计报告，2Q26新增人民币贷款2.1万亿，同比少增1万亿；2Q26末，人民币贷款余额同比增速为5.2%，较1Q26末下降0.5pct。
　　点评：
　　一、短贷票据支撑对公端投放，行业投向“K”型分化延续
　　2Q26末，金融机构对公贷款余额同比增长8.2%，增速环比上季末下降0.4pct，高于各项贷款增速3pct，持续承担信贷增长“压舱石”角色。其中，对公短期贷款及票据融资、中长贷同比增速分别为12.3%、6.1%，较1Q26末分别提升1.5pct、下降1.3pct。2Q单季对公贷款新增2.6万亿，同比少增3500亿，其中对公中长期贷款新增1200亿，同比少增1.4万亿；短贷及票据贴现新增2.4万亿，同比多增1.1万亿。2Q26以来固定资产投资增长偏弱，叠加地方政府隐性债务置换、企业债贷融资渠道切换等多重因素拖累，对公中长贷投放相对乏力，短贷、票据进行适度补位。分用途看，2Q季内固定资产贷款减少6900亿，同比少增1.6万亿，经营性贷款单季新增1.2万亿，同比基本持平。
　　科技、绿色等新兴领域贷款维持双位数高增，重工业、基建、房地产等传统领域贷款延续降速走势，具体来说：
　　①科技领域贷款保持双位数高增。2Q26末，高新技术企业贷款余额21.5万亿，同比增速14.6%，环比上季末提升1pct；季内新增5700亿，同比多增2400亿，占季内新增对公贷款比重22%，高于去年同期的11.2%。2Q末科技领域中小企业贷款增速20.1%，环比上季末下降0.8pct。
　　②绿色贷款维持双位数高增。2Q26末，绿色贷款余额同比增长14.5%，增速季环比下降3.1pct；季内新增绿贷5300亿，同比少增1.3万亿。分用途看，2Q末基础设施绿色升级、能源绿色低碳转型、生态保护修复和利用领域贷款增速分别为15.9%、5.8%、9.5%，存量占比分别为45%、18%、11%。
　　③重工业中长贷、基建中长贷增速降至5%以下，房开贷负增幅度拉大。2Q26末，重工业中长期贷款、基建中长期贷款增速分别为4.9%、4.8%，环比上季末分别下降1.1、1.3pct，2Q季内分别减少600、900亿，同比少增2200、5500亿。房开贷季末增速-8.5%，负增幅度较1Q末拉大3.4pct，季内减少5241亿，同比多减4632亿。
　　上半年对公贷款投放持续发挥信贷“压舱石”作用，科技、绿色等重点领域信贷投放保持较高景气度，对信用活动增长形成较强提振；但基建、房地产等传统行业受需求不足压制，贷款增长相对乏力，行业间呈现明显“K”型分化特征。
　　下半年“稳投资”或将形成“稳信贷”的重要抓手。重点关注：①8000亿政策性金融工具逐步落地，伴随相关资金拨付使用，项目层面配套融资增长空间可期；②上半年国债、地方债发行节奏慢于去年同期，其中地方专项债合计新增3.6万亿，同比少增3266亿，对应新增项目贷款增长相对平淡；同时年内7550亿中央预算内投资增量当前落地情况或不及预期，关注后续配套贷款带动效果；③地方置换债对存量贷款侵蚀减弱，上半年地方特殊再融资债合计净增1.6万亿，对标年初2万亿额度，下半年置换债发行或相对较少，对存量贷款拖累有望减轻。
　　二、涉房领域贷款负增幅度拉大，按揭贷款增长持续承压
　　2Q26末，房地产贷款同比负增4.9%，余额降至50.7万亿，负增幅度较上季末进一步拉大1.5pct。2Q单季房地产贷款减少9533亿，同比多减7502亿。其中：
　　①房地产开发贷降幅拉大。2Q26末房地产开发贷款余额12.7万亿，同比增速-8.5%，增速较1Q末下降3.4pct。2Q季内房开贷减少5241亿，同比多减4632亿。现阶段房地产市场仍处在筑底调整过程中，供需结构待修复，上半年房地产开发投资累计同比增速-18%；上半年新建商品房销售面积、销售额同比分别负增11.6%、13.6%。房地产供需两弱格局下，相关领域贷款持续负增长。
　　②按揭贷款延续负增长。2Q26末，按揭贷款余额降至36.3万亿，同比增速-3.8%，季内减少4252亿，同比多减2618亿。一方面，居民就业、收入预期未出现实质性改善，伴随房地产销售转入淡季，区域、项目间“冷热不均”，居民置业观望情绪较浓，按揭投放承压；另一方面，居民提前还款意愿较高，早偿率虽较前期高点有所下降，但仍处在高位，按揭读数整体负增压力大。
　　下半年涉房贷款投放或持续承压。对公方面，房地产市场仍在筑底阶段，市场库存高企，部分房企经营压力大，行业层面房地产投资、开工数据表现并不乐观。金融“十六条”和经营性物业贷款两项政策展期将于2026年末到期，届时部分房企或面临偿债压力，预估上述支持性政策将到期后顺延，后续对公房地产领域贷款新增投放难有明显改善。零售方面，居民端就业、收入、预期等长周期变量未见明显好转，整体购房需求偏弱，提前还款意愿不减，按揭读数或延续负增长。
　　三、经营贷维持低速增长，非房消费贷负增幅度有所拉大
　　2Q26末，住户贷款余额同比增长-1.3%，增速较1Q末下降0.9pct；季内居民贷款减少6637亿，同比少增7937亿。需求不足压制下，2Q零售贷款读数延续偏弱格局。其中：
　　①经营贷增速持