投资要点：
　　投资建议：维持“增持”评级。预测2026-2028年归母净利润分别为61.69/66.85/78.54亿元，经调整净利润分别为62.20/67.40/79.10亿元。公司定位高端，享有较为明显的品牌溢价，成长空间可期，参考可比公司估值，给予2026年对应经调整净利润15倍PE，目标价605.88港元（按1港元=0.87元人民币），维持“增持”评级。
　　业绩预告简述：集团预计2026H1实现销售业绩（含税收入）约人民币227亿元至人民币233.50亿元，同比增长约60%至65%；2026H1收入约人民币198亿元至人民币204.50亿元，同比增长约60%至66%；2026H1经调整净利润约人民币43.10亿元至人民币43.60亿元，同比增长约83%至85%。
　　Q2收入受金价扰动较大，毛利率预计位于高位、费用率受经营负杠杆拖累。根据Q1业绩预告，2026Q1预计实现销售业绩（含税收入）约人民币190亿元至200亿元，收入约人民币165亿元至175亿元，净利润约人民币36亿元至38亿元，按中枢计算2026Q1净利率21.8%。2026Q2预计实现销售业绩（含税收入）约人民币27亿元至43.5亿元，收入约人民币23亿元至39.5亿元，经调整净利润约人民币5.1亿元至7.6亿元（按Q1经调整净利润等于净利润计算），按中枢计算2026Q2净利率20.3%。老铺黄金于2026年2月底提价20-30%，提价对毛利率形成有效支撑，预计Q2毛利率高于Q1，但费用率受经营负杠杆拖累。Q2收入短期承压，后续有望回暖。7月23日，北京SKP开启七夕活动，老铺黄金再现抢购潮。
　　老店优化调整、产品持续推新，品牌势能仍在提升。2025年、2026年1-6月，在全球奢侈品牌中，老铺黄金连续在中国境内单商场店效、坪效均排名第一。根据胡润研究院，老铺黄金在品牌塑造、产品体系、服务标准及门店场景等多个维度形成清晰差异化，成为奢侈品领域的“新标杆”，也是唯一进入世界高奢珠宝前三的中国品牌。①渠道：2026H1焕新启幕上海新天地店、深圳万象天地店等门店；②产品：2026H1，公司推出午马系列、玫瑰花窗1号宝石吊坠、和合1号宝石钻戒、真言转经纶吊坠、十字架3号吊坠等新品。
　　风险提示：金价波动及外部经济环境影响、市场竞争加剧风险等。