投资要点：
　　资产表现：最近一周港股指数涨多跌少。具体行业表现上，有色金属、造纸包装领涨，软件服务、可选消费零售等前期涨幅较大行业继续领跌。从全球视角看，主要市场行业表现相关性较强，材料、能源、金融等板块表现居前。
　　宏观流动性：最近一周全球宏观流动性预期维稳。从央行政策看，虽然6月美国CPI/PPI同比均超预期回落，但美伊地缘战事再起使得通胀预期重燃，本周市场紧缩预期基本不变。
　　微观流动性：1）流入项：本周南向继续大幅净流入，外资净流入。近一周南向资金净流入29.78亿港元，主要加仓有色金属、医药生物与软件服务；外资整体净流入，国际中介主要加仓硬件设备与可选消费零售。2）流出项：本周港股IPO明显减速，产业资本净减持。近一周未有新上市IPO；近一周港股产业资本整体净减持87亿港元，上周净增持89港元。
　　市场情绪：本周港股卖空情绪维稳、波动率下降。从卖空情绪看，近一周港股恒指与恒科卖空情绪小幅下降、基本维稳，日常消费、公用事业板块上升幅度最大。相对A股，AH溢价、港股相对A股的成交/风险溢价率均显示港股相对情绪边际转好。
　　微观景气：本周港股盈利预期边际下修。从分析师一致预期看，近一周恒生指数2026年EPS盈利一致预期下修，分行业公用事业、必需性消费、综合企业盈利预期上修最多。
　　估值定位：对比历史，恒生科技估值处于低位，截至2026/7/24，恒生科技PE估值为22.3倍，处于历史有数据以来均值-1倍标准差水平，滚动3年历史分位数53%。对比海外，恒生科技2019年以来的估值分位数为27.2%，排名主流宽基末尾。
　　风险提示：中东冲突超预期扩散，美联储超预期收紧。