本报告导读：
　　2026H1公司发布正面盈利预告，归母净利润实现大幅扭亏为盈；Agentic AI订单高速增长，Token工厂产业落地成果显著，看好公司长期发展空间。
　　投资要点：
　　投资建议：维持“增持”评级。公司2026H1正面盈利预告增速亮眼，我们预计公司2026-2028年营业收入为97.50 / 131.03 / 176.15亿元，考虑到公司下半年年扩张token业务高投入，因此预计归母净利润为0.62/3.05/5.48亿元，EPS为0.11/0.55/0.98元。基于公司基本盘稳固、API业务与Agentic AI业务持续验证，给予公司2026年3倍PS，对应目标价57.21港元（汇率0.9158），维持“增持”评级。
　　业绩高速增长验证商业模式，Token调用量跨越式增长。2026H1公司预告营收约32亿元至40亿元，同比增长约22%至52%。预计归母净利润将介乎约0.9亿元至1.3亿元，较2025H1的亏损（-6697万元）大幅改善。上半年在客户需求增加的情况下，公司自有及租赁算力资源token吞吐效率大幅提高，加快了token生产力的释放。其中一季度APIToken调用量已接近2025年一季度的6倍，并超过2025年全年调用量近40%，企业级AI调用需求加速释放。
　　Agentic AI订单高增，平台能力支撑企业级AI落地。截至2026年上半年末，公司Agentic AI在手订单数量较2025年底实现大幅增长（其中一季度末已较2025年底增长99%），按结果付费模式在高价值行业场景中的落地持续推进。同时，公司可支配算力资源持续提升，信创模盒上线超10万个国产芯片环境下适配及优化的AI模型，实现主流开源模型在国产信创芯片上的“开箱即用”，有望大幅降低企业专属AI部署与国产化适配的门槛，加速模型从测试到生产的转化周期，进一步巩固公司“Token工厂”落地能力。
　　“Token工厂”体系日臻完善，产业落地成果显著。公司以“Token工厂”体系为核心，立足AI 2.0创新，实现了从技术创新、工程落地到产业赋能的完整闭环。依托HAMi异构算力统一调度平台与ModelHub XC国产算力模型适配平台，解决大模型国产化部署与算力集约化调度等核心痛点；AGI平台Phanthy万神殿与自主进化AI建模工具降低模型生产门槛。应用侧已在智慧能源领域和消费电子领域持续落地，实现Token生产力向千行百业的规模化输出。公司在2026 WAIC大会上入选“全球工业人工智能旗舰案例”及首批全球可信工业AI解决方案，技术可靠性与场景落地硬实力得到验证。
　　风险提示：AI发展不及预期，AI商业化落地不及预期的风险等