本周产业主要聚焦美股科技巨头最新财报。谷歌与英特尔的财报一方面验证了资本开支的持续性，继续上修的Capex阶段性缓解了市场担忧，但另一方面转负的自由现金流也使得市场更加关注AI的最终商业回报。在市场观点分歧的背景下，后续需要重点关注本轮财报季的验证。
　　【主题与产业趋势】海外科技巨头财报对于AI产业指引。目前市场对于AI资本开支持续性的担忧正在成为影响科技板块估值的重要因素。自2024年以来，以微软、谷歌、亚马逊、Meta为代表的海外科技巨头持续加大AI基础设施投入，资本开支规模快速攀升，近期市场开始重新审视这一轮投入是否能够形成可持续的商业回报。从供给端看，AI训练推理的规模扩张推动数据中心、AI服务器、GPU、等基础设施投资进入高景气周期，但巨额资本开支也意味着折旧和运营成本持续增加，企业自由现金流承压。从需求端看，当前AI应用商业化仍处于早期阶段，模型订阅、企业服务和AI广告等收入增长速度是否能够覆盖基础设施投入，成为市场核心疑问。
　　【重要资讯】资本市场：财联社7月23日电，中国证监会7月23日召开党的建设暨监管工作座谈会，会议强调，当前百年变局加速演进，地缘政治冲突持续，全球金融市场联动共振风险上升。同时，新一轮科技革命和产业变革加速突破，宏观政策面、基本面、资金面等方面的积极因素不断积聚，资本市场改革效应持续显现，市场整体具备较好的配置价值。必须坚定信心、保持定力，坚持稳中求进工作总基调，扎扎实实办好自己的事，更加注重把握好局部与全局、政策稳定性与灵活性、存量政策与增量政策、公平与效率等四方面关系，在识变应变中把握主动，在攻坚克难中实现新的发展，全力完成年初制定的目标任务，确保资本市场“十五五”良好开局。美伊冲突：据美国方面7月23日消息，美国总统特朗普当日表示，他正在认真考虑在伊朗重新启动重大军事行动。特朗普还宣称，此轮军事行动的规模将超越此前的“史诗愤怒”行动。特朗普表示，他“接近”做出最终决定，并强调美军已对此做好全方位准备。他同时透露，如果美方提出要求，以色列将迅速加入军事行动，但美国依靠自身实力完全有能力单独发动这一大规模空袭。特朗普坦言，他深知该决定将带来“重大后果”，并暗示一旦以色列卷入其中，将可能面临来自伊朗方面的强烈反击。
　　【全球股市表现】上周全球股市涨多跌少，其中能源、金融、材料表现较好，可选消费、电信服务、日常消费表现一般。
　　风险提示：经济数据不及预期，政策理解不全面，海外政策超预期收紧。