国内方面，2024年上半年GDP同比5.0%，完成了全年增长目标，Q2、Q3实际GDP同比分别为4.7%、4.6%，连续两个季度低于全年增长目标，但当年政策直至9月下旬才正式发力。当前Q2同比已落至目标下沿，但累计增速仍高于4.5%，预计7月政治局会议暂无增量政策。受台风拖累7月出口，叠加月度数据下行偏快，广义财政存量空间正提速释放。
　　海外方面，美伊冲突升级，油价中枢上移，推升美元及加息预期，压制全球风险偏好。
　　资产方面，美国再次打击伊朗的短期目标或仍为驱动资金回流。3-5月油价涨时美元走强、纳指跑赢非美；6-7月油价回落时纳指逊色。当下或故技重施，继续看多原油相关资产，直至AI释放新信号。预计8-9月美国地方选举密集期，纳指再创新高，提振全球AI资产。但全球资本开支增速或于Q3见顶，Q4需格外谨慎。
　　 1、国内方面：2024年上半年GDP同比5.0%，完成了全年增长目标，Q2、Q3实际GDP同比分别为4.7%、4.6%，连续两个季度低于全年增长目标，但当年政策直至9月下旬才正式发力。当下，尽管Q2实际GDP同比降至全年增长目标下沿下方，但累计增速仍高于4.5%，进而，预计7月政治局会议暂无增量政策。当然，台风掣肘7月出口，叠加月度数据下行速度略快，因此，广义财政存量空间正在提速释放。
　　 2、海外方面：1）美伊局势显著升温，且代理国参与度提高。美军连续高强度打击伊朗设施，伊朗以“闪电”反击扩大袭击范围，波及科威特、约旦及伊拉克境内美军目标。2）Alphabet二季度资本开支同比翻倍至449亿美元并再次上调全年资本开支指引，但自由现金流转为-59亿美元，为数十年来首次转负。此外，本周公布的部分Q2财报及其指引仍显示全球资本开支增速或于Q3见顶。
　　 3、资产方面：美伊冲突再度压制全球风偏，但美方目标或仍是推动资金回流美国。美伊达成《谅解备忘录》初期，我们就曾多次提示不宜过度看空油价。近期代理国参与度提高，且双方均有能源设施与军事设施遭受袭击，霍尔木兹海峡通航再次受阻，甚至红海通行前景也存在不确定性，美伊冲突烈度或超前期。油价中枢上移亦推升了美元指数、美联储加息预期，压制了全球风险偏好。但我们在3月就曾指出，美国打击伊朗的短期目标（之一）或是推动资金回流美国。3-5月伴随油价中枢上移，美元指数亦走强、纳指相对多数非美股指表现的确更佳；6-7月油价回落期间，纳指表现则相当逊色。美国当下或是故技重施，继续看好原油相关资产直至AI释放新的积极信号。此外，仍预计8-9月美国地方选举密集期纳指将再创新高并对全球AI资产形成阶段性提振。只不过，全球资本开支增速于Q3见顶的概率仍旧不低，再次提示Q4需格外谨慎。
　　货币流动性跟踪（7月20日——7月24日）
　　资金面压力边际减轻，央行缩短放长，银行间市场利率整体回落
　　流动性复盘：
　　本周,资金面在税期扰动消退后一度边际转松，随后央行逐步回收前期投放，资金利率呈“先下后上”走势，价格中枢较上周小幅下移。具体而言，公开市场共有19635亿元7天期逆回购与1000亿元国库现金定存到期，央行累计开展了10205亿元7天期逆回购、5000亿元MLF与2500亿元国库现金定存操作，全周实现净回笼2930亿元。此外，央行提前预告将于7月29日至31日每日开展6000亿元、8月3日开展3000亿元隔夜逆回购操作，增强了政策透明度与预期管理。往后看，政府债供给压力处于低位，公开市场到期压力整体可控，加之央行已提前锁定跨月前后的流动性供给，预计月末资金面保持平稳。
　　货币市场：
　　资金价格方面，本周R001、DR001、R007、DR007价格中枢分别为1.40%、1.38%、1.42%、1.41%；周度均值来看，R001、DR001、R007、DR007价格较前一周分别变动-2.27、-1.06、-1.36、-1.52bp。成交量方面，银行间质押式回购日均成交额65213.85亿元，较上周增加1525.28亿元。
　　政府债：
　　本周，地方政府债净融资3029.17亿元，国债净融资1850亿元，合计净融资约5905.47亿元，政府债净缴款合计为3755.84亿元。按照目前披露的发行计划来看，下周（7月27日-7月31日），政府债预计净缴款规模降至3356亿元。
　　同业存单：
　　一级市场，截至7月24日，长短端同业存单利率中枢整体上行。具体来看，1M、3M、6M、9M、1Y同业存单利率中枢分别为1.41%、1.45%、1.47%、1.49%、1.52%；二级市场，周度均值来看，1个月AAA同业存单下行0.31bp至1.41%，3个月AAA同业存单上行0.14bp至1.43%，9个月AAA同业存单上行0.58bp，一年AAA同业存单上行0.70bp。
　　大类资产表现跟踪（7月20日——7月24日）
　　权益：
　　1）A股市场：主要指数收涨，沪深300涨幅超2.6%，创业板涨1.52%，中小板指数承压下行。
　　2）港股市场：主要指数全线回升，涨幅表现略强于上证指数。
　　3）海外股市：美股三大指数集体下跌，纳斯达克跌幅居前；欧洲市场普遍上涨；日韩股市分化。
　　债券：
　　1）国内：国债收益率集体下行，10-1年期国债利差较上周明显收窄。<