回顾：美伊冲突。
　　未来一周：美伊；美国关税政策变化；鲁比奥出席东盟外长会议。
　　一周时政回顾：
　　1、美伊围绕霍尔木兹海峡控制冲突持续，且有进一步升级风险。
　　1）本周美国重新恢复对伊朗的海上封锁，双方围绕霍尔木兹海峡控制权的争夺持续，且交火范围有所扩大，局势有进一步升级风险；霍尔木兹海峡通行量较为低迷，截至周五布伦特油价攀升17.3%至88.3美元。根据Hifleet数据，本周海峡每日通行量约为10-15艘，低点不超过10艘。
　　2）相较4-6月停火期间美伊的数次小规模交火，本轮美伊交火在范围和打击目标上呈现出明显升级：a）截至18日美军已连续8日打击伊朗，打击目标除了军事目标外，还包括桥梁、铁路枢纽、电力系统等基础设施。b）美军此次采取封锁+军事打击并存的方式，施压力度明显加强；c）伊朗的反击范围也有所扩大，包括打击约旦造成两名美军人员身亡，打击了科威特的基础设施。d）本周的冲突中沙特与伊朗支持的胡塞武装也发生了交火，这让局势有扩展至红海的风险。但截至18日，美伊双方的冲突虽然在进一步升级的临界点，但尚未失控回归至3月战争高峰水平。
　　3）此轮美军行动不排除有为后续更大规模行动铺路之意，油价导致的政治经济压力或仍是特朗普决策的制约因素。a）本周美军打击的基础设施或是为了扰乱伊朗南部军队的后勤补给与机动部署能力（如阿巴斯港的物资补给线路）；b）美军打击的军事设施则或是为了摧毁革命卫队掌握海峡的支撑。结合来看，可能是美军希望后续从伊朗手中夺取海峡控制权、掌握伊朗南部沿海地带，而不只是削弱伊朗的行动能力。但特朗普能否下定决心进行更大规模行动、承担可能更多的美军伤亡风险从而进一步危及中期选举，目前仍不能确定。当前85+美元的油价区间对于特朗普仍有继续军事活动空间；若油价进一步上涨至90乃至100美元，则特朗普的政治经济压力加大。但若霍尔木兹海峡控制权问题未能得到妥善处理，则即使本轮冲突缓和，类似摩擦或仍将反复出现。美伊重回比拼韧性的僵局。
　　4）长期看，海湾国家正在致力于通过各类举措削弱未来霍尔木兹海峡的战略地位。本周伊拉克与西方能源巨头签署600亿美元订单，包括为波斯湾石油运输开辟替代路线的协议。
　　5）关注美伊军事冲突发展；关注美国军事部署；关注以色列动向。
　　未来一周关注：
　　1、下周美国国务卿鲁比奥将出席东盟外长系列会议，关注可能的高层会晤。
　　2、7月24日美国基于122条的全球10%普遍关税到期，关注美国关税政策近期变化。
　　3、地缘冲突：1）中东：美国-伊朗局势进展，关注霍尔木兹海峡通行情况。2）西半球：关注美国与古巴近期摩擦及后续演绎。特朗普政府或持续企图加强对西半球控制。3）俄乌：关注俄乌双方战局变化及乌克兰对能源设施的打击；关注后续美俄乌三方互动，聚焦领土问题；关注美俄双边互动。4）其他地缘紧张。
　　4、美国关税：关注301关税后续进展、美国对华降税清单；美国关税政策持续聚焦于战略安全产业。美国内政：中期选举年开启，共和党能否维持对参议院控制成为焦点（民主党有望获取众议院多数），美国国内政治博弈持续。
　　风险提示：美国政策变化超预期；国际关系变化超预期。