2年期、5年期、10年期以及30年期国债期货价格分别变动-0.014%、+0.028%、+0.101%和+0.843%。
　　可交割券方面，目前活跃合约为2609合约，2年期国债期货CTD券为260006.IB，对应净基差0.019，IRR1.27%；5年期国债期货CTD券为250020.IB，对应净基差0.018，IRR1.28%；10年期国债期货CTD券为260007.IB，对应净基差0.022，IRR1.25%；30年期国债期货CTD券为210014.IB，对应净基差0.216，IRR0.22%
　　目前各期限CTD券IRR分位数分别为33%、31.8%、30.6%、5.1%（统计近252个交易日）
　　关键期现1年期、2年期、5年期和10年期国债收益率本周变动-0.6bps、+0bps、-1.1bps和-1.7bps
　　公开市场操作方面，本周央行净回笼9430亿元
　　市场表现：本周债市震荡走强，期限表现分化。TS、TF、T、TL分别变动-0.014%、+0.028%、+0.101%和+0.843%；1年期、2年期、5年期和10年期国债收益率本周分别变动-0.5bp、+0.5bp、-0.9bp和-1.2bp。周初受政策预期与供给扰动压制，周中后资金改善和配置需求推动长端修复，超长端涨幅较大。
　　宏观方面：7月1年期和5年期以上LPR维持3.0%和3.5%。上半年一般公共预算收入同比增长4.7%，支出增长1.5%；政府性基金收入下降21.6%，土地出让收入下降31.5%。财政收入修复但支出与土地财政偏弱，基本面对债市仍有支撑，后续关注财政提速。
　　货币供应端：本周7天期逆回购投放10205亿元、到期19635亿元，净回笼9430亿元，利率维持1.40%；央行另开展5000亿元MLF，对冲到期后中期净投放1000亿元，并开展2500亿元国库现金定存。7月24日DR001、DR007分别为1.381%和1.40%。跨月前央行将开展合计21000亿元隔夜逆回购，资金面预计总体平稳但仍需关注到期压力。
　　操作建议：维持中性偏多、回调参与思路，优先关注T、TF；TL涨幅较快且CTD券IRR处于低分位，不宜追涨。若跨月资金平稳且政策未显著超预期，长端仍有支撑；若财政、地产政策或债券供给超预期，应降低多头仓位。
　　风险提示：稳增长政策及财政支出超预期，政府债供给、跨月资金利率、权益风险偏好及海外利率汇率波动超预期（观点供参考）。