美护板块本周表现偏弱，个股延续分化，估值修复仍有空间，关注资金高切低需求。
　　本周（2026年7月20日-7月24日），美容护理板块指数周涨跌幅为2.06%，表现弱于上证指数（（+1.33%）、深证成指（+0.49%）、沪深300（+2.65%）等大盘指数。各行业板块横向对比来看，美容护理在31个申万一级行业中排名第22位，表现较弱。
　　美容护理板块个股（A股）表现方面，本周涨幅居前的为青松股份（+10.1%）、丸美生物（+9.2%）、登康口腔（+2.0%）；跌幅居前的为依依股份（-22.1%）、锦盛新材（-8.9%）、拉芳家化（-8.7%）。
　　相关港美股表现方面，本周涨幅居前的为新氧（+14.9%）、美丽田园（+12.9%）、雍禾医疗（+6.4%）；跌幅居前的为逸仙电商（-7.0%）、医思健康（-1.3%）。
　　医美产业链利润有望向下游传导，关注终端机构估值修复。医美上游新品密集获批、供给持续扩容，竞争加剧背景下，我们认为下游机构有望受益于采购成本优化及项目渗透率提升，产业链利润有望逐步向终端传导。朗姿股份、美丽田园近期披露中报业绩预告，均展现较强经营韧性，美丽田园26H1净利润同增不低于37%；朗姿股份26H1日常经营性业务产生的净利润同比增长预计30%至60%。本周终端机构如新氧、美丽田园、雍禾医疗股价亦表现突出。当前终端机构估值仍处低位，建议关注业绩兑现及资金“高切低”带来的估值修复机会。
　　推荐重点关注：
　　1）品牌力较为深厚/运营创新能力较强的国货品牌龙头，如珀莱雅/巨子生物/毛戈平等；
　　2）困境反转型公司，仍存在一定预期差，有望实现较强的业绩弹性，如贝泰妮/敷尔佳/青松股份等；
　　3）中期成长逻辑清晰估值处于底部的细分品牌及制造龙头，可通过产品结构优化或规模效应释放传导成本压力，如百亚股份、登康口腔、诺邦股份等。
　　风险提示：行业竞争加剧风险；新品研发不及预期风险；获客成本上升风险。