核心观点
　　钢结构：下游制造业景气度持续改善，钢结构龙头量利齐升。2026年继3月PPI由负转正后涨幅持续扩大，1H2026全国PPI累计同比+1.5%。PPI持续正增长下，下游制造业未来盈利预期有望逐步提振，高景气下游制造业资本开支的积极性或进一步打开，制造业固投增速有望持续改善，钢结构龙头有望率先受益。结合鸿路钢构的业绩预告情况，公司Q2钢结构产量及订单量均实现显著的同比增长，与我们此前对钢结构行业的判断一致。若以97%产销率计算，Q2吨净利166-199元，环比提升47-79元，同比大幅提升。
　　专业工程：高景气度专业工程赛道后续值得重点关注。1）民企出海：民营龙头经过在海外多年的长期耕耘，在钢结构、幕墙、装饰等专业工程领域具有较好的品牌优势，受益于海外较好的基建前景，江河集团、精工钢构等出海民企预计Q2有望实现较好的业绩增长预期；2）核电模块化：利柏特当前在执行项目暂未进入放量阶段，预计公司Q2收入及业绩延续小幅承压，但核电模块化中长期逻辑未发生变化，后续有望逐步在订单端兑现逻辑；3）洁净室板块：当前全球半导体产业链正处于资本开支的上行周期，海外端，台积电和美光扩产有望为台系洁净室公司带来较好的订单和业绩；此外，国产半导体链条的扩产快速增长，柏诚股份2026年1月1日至4月21日公司新签订单达43.2亿元，超过25全年新签总量，预计公司Q2收入及利润均有望提升。
　　建筑央国企及国际工程：建筑央企经营延续承压，高景气地方国企中报业绩有望逆势增长。1H2026全国固定资产投资完成额同比承压明显，且3月以来专项债发行节奏整体慢于去年同期。在此背景下，1H2026建筑业新签订单同比-14%，同时，在资金到位节奏偏缓的背景下，我们预计建筑央国企1H2026营收及业绩水平同比整体有所下滑。然而，区域景气度较高的地方国企如四川路桥、安徽建工、隧道股份，或得益于地方政府财政实力较强，资金到位扎实，项目执行稳步推进，Q2仍有望实现收入与业绩的同比增长。
　　国际工程：工程出海需求仍有韧性，地缘与汇兑扰动制压短期业绩兑现。1-5M2026我国对外承包工程业务新签订单同比+0.9%，工程出海的需求仍具备一定韧性，然而在地缘政治波动的背景下，中材国际等国际工程企业在中东地区的经营质量或受到一定程度影响，且汇兑波动对公司业绩端的压力或进一步延续至Q2。后续若中东局势缓和，预计国际工程企业业绩和情绪面将有望提振。
　　风险提示：基建和地产投资超预期下行，价格上涨及订单落地不及预期，下游制造业资本开支不及预期。