【原油】
　　逻辑：油价回升，哈萨克斯坦暂停向黑海输送石油
　　基本面：俄乌冲突下，CPP码头附近油轮遇袭，哈萨克斯坦暂停向黑海输送石油；也门胡塞武装宣布对沙特实施海上封锁。在霍尔木兹海峡封锁后，沙特通过延布港发运原油，曼德海峡成为沙特原油重要替代通道。供应中断风险进一步上升，后续关注海峡通航情况。美伊冲突下，霍尔木兹海峡海峡通航停滞。目前全球原油需求较为疲软，市场关注亚洲需求释放节奏。
　　宏观：大宗商品市场整体表现疲软。受能源价格阶段性回落影响，美国6月CPI及PPI数据大幅降温，市场削减了对美联储加息的押注。近期美伊和谈预期抬头，宏观局势回暖。
　　地缘政治：中东局势持续反复。近期美伊相互袭击，局势持续紧张，胡塞武装介入进一步推升中东地缘冲突扩散风险。今日有报道称，调解人提议停火10天，美国和伊朗之间出现缓和局势的希望，油价应声回落。目前市场等待明确指引，后续需高度关注中东局势演变险。
　　风险提示：中东冲突扩散、美伊局势、霍尔木兹海峡通航情况。
　　【LPG】
　　逻辑：多空交织，警惕回落
　　基本面：
　　胡塞武装宣布对沙特实施海上航行禁令，直接威胁曼德海峡，市场一度担忧中东供应中断，LPG价格面临冲高压力。然而，随后伊朗方面传出调解方提议美伊停火10天以恢复执行谅解备忘录，这一缓和信号迅速扭转市场情绪。市场预期若美伊成功重启谈判，红海封锁问题有望随之化解。受此影响，今日FEI丙烷涨势放缓，维持在730美元/吨；PG主力合约夜盘下跌0.4%，收于5463元/吨。
　　因此，尽管胡塞武装的封锁行动仍在实施，但市场定价已转向对停火谈判的乐观预期，短期地缘偏向缓和。不过，谈判尚未落地，封锁也未解除，亚洲需求偏强和残余地缘风险仍为价格下方提供一定支撑。后续需重点跟踪霍尔木兹海峡的实际通航状况、美伊军事冲突进展，以及潜在谈判是否出现实质性转机。
　　风险提示：油价异动、美伊关系、霍尔木兹海峡通运情况。