核心观点
　　短期来看，油市交易逻辑再度由地缘风险主导，前期逐步出清的地缘溢价重新回归盘面。地缘方面，美伊爆发新一轮互袭，谅解备忘录面临破裂风险，也门胡塞武装与沙特冲突同步升温，霍尔木兹海峡再度封锁，市场对霍尔木兹海峡及曼德海峡供应中断风险的担忧明显升温。宏观层面，市场下调对美联储加息幅度的预期，但美联储官员整体态度依然偏鹰，对油价形成一定压制。供应端方面，霍尔木兹海峡封锁再次冲击中东原油发运，通航量大幅下降但尚未完全中断。沙特Ras Tanura港及伊拉克出口受到明显影响，伊朗Kharg岛发运暂未完全中断；与此同时，俄罗斯出口维持高位、委内瑞拉出口计划增加，一定程度上缓解了中东供应收缩带来的影响。需求端来看，高油价已开始抑制终端消费，亚洲需求释放不及预期，后续仍需持续关注需求恢复情况。库存方面，美国原油库存继续小幅去库但低于市场预期，反映需求边际有所放缓；波斯湾浮仓持续下降，在途原油维持高位，欧洲成品油库存继续去化，柴油裂解大幅走强，显示成品油市场依然偏紧。总体来看，本周中东局势再度升级，霍尔木兹海峡重新封锁推动供应风险快速升温，市场重新交易地缘风险溢价。不过，目前海峡尚未完全停航，且各方仍保留外交斡旋空间，局势是否进一步升级仍有待观察。短期内，油价将继续围绕中东局势及海峡通航情况波动，本周市场已消化地缘冲突，需警惕后续冲突升级扩散风险。中长期来看，供应逐步释放，需求的疲软将推动油价中枢震荡下移。