研究结论
　　核心观点：底部区域已至，震荡向上可期，关注AI制造上游、CXO和证券。
　　大势研判：底部区域已至，震荡向上可期
　　上周我们认为指数震荡调整依旧，但下行空间有限。本周市场调整幅度超过我们的预期，但我们认为短期已经来到底部区域，震荡向上修复可以期待。本次回调一定程度上是受海外市场风险偏好下行影响，海外市场去杠杆进程不好判断，但我们认为短期去杠杆最快的阶段有望在月底结束，海外AI叙事的担忧也有望在月底海外财报期迎来兑现，所以目前到月底是较好的布局期。
　　行业比较：AI制造上游材料和证券
　　我们认为投资机会仍然在中等风险特征的股票，中盘蓝筹行情正在演绎，与之前有所变化的是，目前风险偏好已从前期的中间往两端扩散。我们认为有两个方向具备确定性，其一是周期涨价的确定性，对应周期板块投资机会（有色）；其二是科技制造的确定性，对应AI制造领域投资机会（电子、通信、电力设备、机械设备）。AI制造和周期资源大方向不变，短期需要回避相对高位且没有业绩爆发力的细分，关注相对景气度更高的上游材料细分。
　　短期可关注低位的证券板块，根据东方非银团队观点，证券基本面持续修复，但估值定价仍明显滞后，重点关注盈利能力较强且确定性较强、PB估值仍处低位的头部券商。
　　主题投资：AI制造、CXO和出口涨价
　　AI制造：中国正促进全球人工智能向善普惠发展，中国AI制造需求也有望跟随这一进程不断提升。关注受益需求溢出和国产替代的存储；受益国内token需求增长的算力租赁、国产芯片、芯片制造商和先进封装；具备物料储备的光模块企业以及紧缺物料光芯片；功率与被动件（电容电阻电感）；PCB产业链以及其上游的CCL和电子布等。
　　CXO：东方医药团队认为国内CXO公司订单充足、量价双升，随着订单执行转化，有望带来报表端大幅改善，我们认为基于上述预期，CXO板块有望迎来持续修复。
　　出口涨价：今年，中国商务部与海关总署联合发布钨、碲、铋、钼、铟相关物项进行出口管制。媒体也报道，自去年12月以来，中国已基本停止对日本出口镝、铽、氧化钇等重稀土，芯片制造所需的关键金属镓的出口也几乎全面暂停。随着海外厂商前期备货逐步消耗殆尽，海外替代产能短期难以填补供给缺口；基础金属原料出口受许可证严格管控，而产业链下游深加工成品不在管制范畴内，后续相关出口成品有望迎来量价上行，关注对应产业链的机会。
　　风险提示
　　市场表现不及预期、风险定价可能不充分、产业发展不及预期。