研究结论
　　预期层面：权益建议延续均衡配置。6月24日以来，我们在配置周报/月报均建议权益需从在科技过度集中转向均衡配置，市场已经验证。当前科技需聚焦更具业绩确定性的景气方向，同时短期可以关注券商、CXO、有色金属、农业等方向的修复机会。
　　内外需求共振，CXO边际向好。中国创新药BD出海规模创下同期新高，叠加海外生物医药融资显著回暖，多项前瞻指标印证国内外需求同步改善，国内CXO板块基本面向好，随着订单的执行转化，业绩有望加速释放。
　　地缘扰动再起，不改有色修复。近日美伊冲突扰动再起，特朗普表示美伊谅解备忘录“已终结”，但从双方动作来看，海峡并未重新关闭，市场暂时将其视为短期的可控升级。我们认为地缘的短期反复不改有色修复趋势，贵金属和工业金属修复窗口有望延续。国内方面，铜铝锡等品种的需求淡季正逐步过去，以铜为例，国内社会库存近一周继续大幅去化，供需强现实逻辑延续，考虑部分品种供给扰动，电网、半导体等领域的刚性需求将继续支撑价格。
　　厄尔尼诺强度升级，关注农产品机会。大宗商品涨价已传导至农业，从品种基本面来看，当前粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显。厄尔尼诺强度预期进一步提升，根据7月NOAA预测，26年10-12月出现强厄尔尼诺概率为97%，超强厄尔尼诺概率达到81%。厄尔尼诺强度预期提升后，天然橡胶、白糖、棕榈油等热带经济作物价格上行空间有望打开。
　　券商中报预告落地，业绩有望加速兑现。已披露业绩预告券商1H26归母净利润普遍实现较快增长，多数券商2Q26归母净利润较1Q26进一步提升，头部券商绝对利润规模创历史同期高位。市场成交活跃、自营投资环境改善及投行业务边际修复，有望继续支撑券商业绩增长。头部券商凭借客户基础、资本实力和多元业务布局，盈利稳定性及持续性更强；优质中型券商在大财富管理业务或区域客户资源等领域具备差异化优势，在行业盈利上行阶段具备较高弹性。中报业绩持续兑现有望进一步强化行业盈利改善预期，板块估值仍具修复空间。
　　交易层面：指数风险可控。各指数中期不确定性平稳，整体风险可控。从价格因子看，通信/电子/电力设备/机械设备/基础化工短期震荡；有色金属反转维持；非银金融/医药生物出现短期趋势。情绪上，电子/通信/农林牧渔中期不确定性上行，医药生物/非银金融/电力设备/有色金属/基础化工中期不确定性平稳。
　　风险提示
　　1、极端风险事件，例如中美关系、全球地缘超预期事件等，可能打破统计上的历史规律；
　　2、量化指标失效的风险，历史数据对未来的指引效果有限。