研究结论
　　7月13日发布的《扩大消费“十五五”规划》提出，到2030年社会消费品零售总额达到60万亿元左右，隐含未来五年年均同比增速约3.66%，考虑到5月单月社零同比-0.6%，这一目标释放了正面、积极的信号。
　　当前增速与目标存在一定差距，市场对促消费政策的落地效果也没有太高预期，但我们认为，文件更着眼于中长期发展，着眼于供给结构的升级，且今年的增速预期低于五年维度的目标合情合理。开年至今消费数据偏弱，和政策的扰动关系很大，一是“以旧换新”金额较去年少，节奏较去年慢，对应家电、手机等品类压力；二是地产链条继续萎靡，对应建材、家具等品类压力；三是汽车市场进一步饱和，叠加补贴力度退坡，导致增速有较大幅度下滑。短期来看这些因素预计还会延续，无法在下半年逆转，但如果放眼整体“十五五”，即使透支的问题明年还存在，预计2028年左右能基本消退，地产对于增速（而不是绝对水平）的影响也会逐步降低，因此综合来看，在未来五年中，社零增速有望前低后高，完成增速与规模目标。
　　尽管如此，目标确立不等于立即加大补贴力度，增加财政补贴的现实空间较为有限，甚至我们认为，将政策重心继续放在补贴刺激上，可能加剧透支效应，反而削弱再下一阶段消费的内生动力。近期政策明确从明年起取消节能汽车减半征收车船税政策，以及纯电动商用车等车型免征车船税政策，也是这一思路的具体演绎。
　　促进消费还有哪些措施？提升企业主体、地方政府的积极性、创建更多消费场景、打造科技引领的新兴消费可能是更重要的突破口。结合规划文件与实际数据，下一个五年的带动力量，一是在正确政绩观的指引下，各地走出招商引资“内卷”，更注重精细化运营培育消费场景，这一进程正在开启，包括但不限于首发经济、地方特色、养老与托育消费，即使是一线、成熟的区域，新供给的增加同样能带动消费高增，如上海徐汇区在西岸等区域大量引入潮流品牌与首店经济，2026年一季度区域消费增速接近15%，成为消费场景驱动增长的典型样本；
　　二是消费下沉仍有巨大空间，县域商业基础设施的完善正在释放消费潜力。经过过去几年的建设，国内基础设施存量巨大，天然有利于县域、乡镇、农村融入统一大市场，在补足商业设施发展短板的同时推动消费扩容。从数据看，2026年1-5月饮料类零售额累计同比增长6%，一个重要原因是便利店与超市零售额的增长（累计同比分别为6.8%、3.6%），而这两种业态又与近年来县域商业体系建设的加速推进密切相关，形成“随手消费”的稳定增量；
　　三是在消费者数量上打造增量——以免签国家范围、国际直航航班数量、公共场所国际化服务水平、入境消费支付与退税为抓手，扩大入境消费。
　　需要说明的是，五年规划一般都伴有一系列分行业、分地区的配套文件，提供方向更为关键，增速目标本身不一定是刚性的。从“十四五”规划执行的经验看，完成情况可能会因为现实情况的变化而不同，如养老服务床位总量目标为2025年900万张，实际为768万张，主要是由于国内居民的养老理念仍以居家为主（多地公开信息显示存在床位空置），又如核电运行装机容量目标2025年7000万千瓦，实际为6252万千瓦，可能与其他新能源发展更好有关。
　　风险提示
　　政策透支效应消退慢于预期；
　　地方财政约束制约消费场景建设投入。