研究结论
　　韩国4月新生儿人数同比增长18%，总和生育率回升至0.93，2023年仅0.72。过去几年中，同为东亚国家（存在一些共性，诸如高度重视子女教育、青年一代就业压力偏大），中日韩的生育率都处在较低水平，且市场普遍认为即使国家出台促进生育的政策，也绝非决定变量，影响非常有限，在此背景下，韩国得以企稳回暖确实具有关注和研究的意义。
　　是AI链条企业业绩爆发实现了对人口的传导吗？并非如此。去年9月SK海力士约定将10%的营业利润用于发放员工奖金，今年5月三星电子也达成类似协议，其他科技企业也有效仿的趋势，这些信息有利于提振产业链上员工对未来的收入预期。但值得注意的是，早在2024年韩国出生率就首次出现回升，结婚数同比则在更早一年（2023）转正（连续11年负增之后录得1%，之后两年分别为15%、8%），因此生育率的改善远早于AI业绩爆发，目前只是延续。
　　是韩国股市大幅上涨，预期外的财富效应促使生育率回暖吗？也并非如此，尽管股市低点在去年上半年就已经出现，散户大量参与并加杠杆交易主要集中在今年，据Data News今年5月对韩国金融投资协会电子统计数据进行的分析，截至5月13日，韩国活跃股票交易账户总数为1.0606亿个，比一年前（9005万个）增加了1601万个，投资者热情的最高点在2025年12月至2026年2月（月增150+万户）。
　　结婚以及生育的修复，更关键的原因是人口结构。除了疫情后的反弹（2020年至今，韩国结婚数复合增长0.1%，远比2025年同比8%低，说明疫情确实有比较大的影响），人口周期因素决定了生育回暖的时点，当前结婚与生育的增长来自1990年代初期出生的人口（婴儿潮“回声”），这批出生于1991-1995年间的人群到2024年年龄为30-34岁，考虑到2025年韩国初婚平均年龄为男性33.9岁，女性31.6岁，2024年至今正处于结婚数与出生数的回升“黄金期”。这也意味着，回暖短期可持续，但最终受制于更年轻人群的数量——如果我们观察韩国25-29岁（未来五年中即将进入生育高峰期）人口，目前正在下降中，如果观察20-24岁，则还会更下一个台阶，从韩国统计厅发布的预测来看，其对总和生育率修复有比较乐观的预测，出生人口数量的阶段性高点则出现在2036年。
　　此外，韩国政府的生育促进措施从全球范围看确实是比较积极的：如所有2岁以下儿童可获得育儿津贴，0岁每月100万韩元（4000+元人民币），1岁每月50万韩元；另设置有儿童津贴：2026年《儿童津贴法》获得修订，发放范围从8岁以下儿童扩大到9岁以下，每月可领取10万韩元的儿童津贴。此外，多地有特色化的结婚鼓励措施，政府鼓励跨国婚姻（2022年韩国的跨国婚姻登记数较前一年增长17%，其中越南籍妻子数量居首位）。
　　从韩国整体（而不是仅仅科技企业）来看，近期消费略有回暖，收入变化不大。一季度家庭可支配收入同比不到1%，和以往持平，但居民消费支出不变价同比2.5%，为2023年Q2以来新高。信心的角度，6月韩国综合消费者信心指数录得106.6，高于5月106.1，不过略低于去年年末109.8，也低于去年5-12月平均水平（2024年12月到2025年4月，政治动荡对预期的影响比较集中）。
　　风险提示
　　海外人口结构对国内参考意义有限的风险；韩国政府促进生育措施大超预期导致静态分析框架失效的风险。