研究结论
　　策略周度思考—AI制造向上游原材料扩散
　　1、本周全球AI制造主线共振调整，当前AI制造机遇与风险并存。当前环境主要特征是全球经济预期下修、风险偏好上行，相应主线除了AI制造之外，可重点关注AI制造上游原材料。同时随着风险偏好的提升，券商也是持续受益方向。
　　2、非农弱于预期，全球经济预期下修，加息预期回摆。非农数据弱于预期的同时，美国高频WEI数据也高位回落，加息预期有所回摆，因此我们看到，大宗商品方面，金融属性更强的贵金属表现更好，而商品属性更强的工业金属、能化则表现较弱。
　　3、全球AI制造主线共振调整。触发因素是Meta可能涉足云计算市场，引发了市场对于算力是否紧缺、AI资本开支能否持续的恐慌。费城半导体指数、韩国综合指数周度明显回落，我国AI制造相关方向也受到负面冲击。因此板块角度来看，电子、通信反而当周跑输其他板块。后续可重点关注上游原材料。
　　4、21年新能源行情也出现了从制造端向上游原材料扩散的情形。21年3月后新能源行情持续发酵，21年3月-8月期间，制造端新能源车、电池，上游锂电设备、锂矿共振上涨，21年8月-9月，制造端走平，上游锂矿继续上涨。这种走势背后的原因在于景气度的逐级传导，本轮AI制造其实也类似，AI模型大厂增加资本开支，直接受益者是AI制造，而随着AI制造满产、产能瓶颈出现后，拉动上游设备以及原料需求。
　　5、除了AI制造产业链机会之外，券商也是重点关注方向。未来我国面临以下三个方向的趋势，均对券商板块有利。趋势一（融资结构转型）：地产旧循环走弱，直接融资占比提升，券商作为直接融资唯一枢纽，服务科技企业IPO、再融资、并购。趋势二（财富结构转型）：居民资产告别地产配置时代，财富从地产领域向权益端迁移，券商受益于财富结构转型。趋势三（科技长牛格局）：国家治理能力提升、科技转型推进，造就长牛格局，券商自营、资管业务长期受益。
　　风险提示
　　市场表现不及预期、风险定价可能不充分、产业发展不及预期、模型设定风险。