研究结论
　　近期美国民主党内阶级政治的路线有所抬头。对市场而言，若阶级政治成为民主党政策主线，且民主党掌握美国部分政权（例如国会立法权），这可能引发市场对于所得税率提升和债务危机扩大的担忧，同时利空美股的分子与分母。我们认为，阶级政治路线在中期选举前大概率不会成为民主党新主线，但不排除选举后若相关政客表现良好，该路线在民主党党内扩散的风险。
　　阶级政治路线抬头的主要表现是，民主党内“民主社会主义者”（democraticsocialist）在今年众议院初选中不断取得成功。在纽约州，纽约市市长Mamdani支持的三位候选人均取得胜利，在纽约州第13选区，纽约市立大学的在读博士生Darializa Chevalier（曾是哥大亲巴勒斯坦抗议活动的主要组织者之一）甚至击败了已连任五届的国会西语裔党团主席（Congressional Hispanic Caucus）AdrianoEspaillat。在科罗拉多州，29岁的Melat Kiros击败了已担任众议员近30年的Diana DeGette。换言之，缺乏选举经验和（企业）资金援助基础的候选人，在“民主社会主义”路线下战胜了建制派候选人。
　　这些“民主社会主义者”的核心政策主张主要在两个领域，一是经济政策领域，他们更靠近阶级叙事，强调社会内部再分配，二是对外政策领域，他们总体上亲巴勒斯坦、反对以色列。上文提到的近期在纽约州和科罗拉多州初选获胜的候选人都标榜自己不接受AIPAC等亲以色列游说集团的竞选资金。
　　具体来说，在经济政策领域，他们一是支持提高累进税率，对富人和企业征税，二是希望扩大福利国家，尤其是全民医保。参议员Bernie Sanders和众议员RoKhanna在3月曾提出《让亿万富翁公平缴税法》，对净资产超过10亿美元的个人每年征收5%财富税，并将税收收入再分配给低收入家庭、医保和可负担住房计划。6月26日加州州长纽森提出类似的计划，希望对净资产超过1亿美元的个人额外征税。对市场而言，这套政策组合意味着企业所得税与个人的资产税均有上行预期，且财政赤字可能进一步扩张、放大美国的债务危机，因为“进步派”计划将增量的财政收入直接再分配给工薪阶级，而非冲抵存量的财政支出。
　　虽然上述强调经济不平等的阶级政治路线近期有所抬头，但后续能否成为民主党的新主线还需检验。在美国现行的选举制度下，美国的政党主要是政治分肥的平台，只有当阶级政治的路线兑现为政治收益，才会促使阶级政治路线在民主党乃至全美扩散。当下，“民主社会主义者”和阶级政治叙事尚且不是党内主线，众议院内还有超过50%的民主党议员未加入“国会进步党团”，更遑论“民主社会主义”社团。在参议院内可能只有参议员桑德斯在政策思路上较为相近。我们认为，在阶级政治路线成为民主党的新主线之前，可能还面临四重挑战：
　　（1）能否在非民主党票仓的选区赢得党内提名：近期胜选的“民主社会主义者”均在民主党票仓内获胜，下一个测试是非票仓地区的候选人能否借此路线赢下初选。
　　（2）能否在非民主党票仓的选区内战胜共和党候选人：共和党已将近期变化包装为“民主党被社会主义者接管”叙事，阶级政治路线能否转化为议席还有待检验。
　　（3）能否赢得全国层面（总统）的民主党党内提名。
　　（4）能否赢得总统选举。
　　总体来说，我们认为“民主社会主义”和其阶级政治路线在成为民主党新主线之前还要过四关，本次中期选举是关键测试。若该路线相关政客在中期选举中表现良好，我们预期该路线可能会在选举后进一步扩散。
　　风险提示
　　美国民主党成员政策取向超预期变化的风险。