近期，城投平台评级调降事件频发，加剧了市场信用分层，信用资质相对较弱的主体面临更大的再融资挑战。在此背景下，引入外部增信措施以提升债项评级、保障发行成功成为众多发行人的现实选择，担保增信在信用分层背景下成为刚需，市场活跃度显著提升。本报告梳理了2026年上半年担保债的发行情况与净融资变化，聚焦于核心担保机构，从发行市场份额、发行利率和担保利差等多个维度进行筛选与评估，甄别出市场认可度高、增信效果显著的全国性及地方性融资担保公司，供投资者识别信用瑕疵中的投资机会。
　　在发行规模与结构方面，2026年上半年全国增信机构参与担保的债券新增478只，发行总规模达1799亿元，同比增长约70%；同期实现净融资957亿元。行业集中度依然较高，全国共有45家担保机构参与业务，新增担保规模排名前十的机构合计承保1026.3亿元，约占总规模的57%。其中，重庆三峡担保、安徽兴泰担保、中债增等位列前五。从债券类型看，新增城投债担保规模居首，产业债与金融债紧随其后。
　　在发行特征方面，担保债发行呈现显著的区域分化与城投主导特征。2026年上半年共有24个省份实现新增发行，山东、江苏、四川、浙江、安徽等地发行规模领先。城投担保债发行规模达1410.26亿元，占比最大。从主体评级看，AA和AA+级占比约65%，其中AA+主体发行规模爆发式增长，而AA低资质主体规模明显收缩。发行品种以公司债为主，占比约90%，凸显了交易所市场的定价与流动性优势。
　　在担保机构画像与效力评估方面，报告从融资成本和担保利差两个维度进行了量化分析。在降低融资成本方面，浙江省融担、江苏信增、广东粤财担保、中投保效果显著，能帮助企业降低30BP以上的票面利率；安徽兴泰融担、江苏再担保等机构也能降低18BP以上。在担保利差方面，全国性专业担保公司中，中债信增、中合担保、中证担保效力最强，利差均超50BP；地方性专业担保公司中，贵州信增、潍坊融担、东北再担保、扬州融担的担保利差最高，均超过100BP，重庆三峡担保和甘肃省担的利差则在70BP至100BP之间。
　　结合2026年上半年发行市场份额、发行利率降低幅度及平均担保利差，筛选出值得关注的担保机构。全国性融资担保公司方面，中债信增、中国投融资担保和中证信增，其资质较好且市场认可度高；地方性融资担保公司方面，重庆三峡担保、安徽兴泰融担、江西省担、天府信增、中豫融担、浙江融担、粤财融担、安徽信担和江苏再担保，这些机构担保的债券收益率相对较高，具备较大的价值挖掘空间。结合我们发现的中高等级的城投债更具性价比，我们对以上融资担保公司担保的存续城投债进行投资建议，共筛选出收益率在2%以上且剩余期限在3年以内的17只城投债，以供投资者参考。
　　风险提示
　　监管政策力度超预期、市场风险超预期、统计口径有偏差