核心要点
　　①运动服饰26Q2：1）流水端：26Q2安踏主品牌/李宁/特步流水分别为低单位数增长、低单位数下滑/中单位数下滑，26Q2流水增速环比Q1走弱主要系消费疲软以及雨水天气影响，线上继续优于线下，部分户外专业品牌（迪桑特、可隆、索康尼等）增长更优；2）库存和折扣率：渠道库存保持健康，竞争加剧下Q2折扣率整体有所加深，库销比基本稳定。
　　②26年6月社零当月同比+1.0%，家具类、纺织服装、金银珠宝、化妆品同比-6.6%、+3.9%、-3.4%、+12.6%；26年6月住宅销售面积同比-13.5%（扩大1.8pct）、竣工同比-26.7%（扩大6.5pct）、开工-26%（扩大1.4pct）。
　　本周观点
　　运动服饰：本周安踏体育、李宁、特步国际、361度发布26年第二季度流水情况，26Q2受消费力和天气影响流水环比走弱、折扣有所加深。1）安踏体育：安踏主品牌26Q2、26H1流水分别实现低单位数及中单位数的正增长，继续跑赢行业整体水平；FILA品牌二季度及上半年流水分别实现低单位数及中单位数正增长，潮牌表现亮眼；以迪桑特和可隆为代表的其他表现尤为突出，二季度及上半年零售金额分别实现25%-30%和35%-40%的同比高增，充分受益于户外生活方式兴起带来的结构性机遇。2）李宁：2026Q2李宁（不含李宁YOUNG）全平台零售流水同比下降低单位数，其中线下渠道同比下降低单位数，电商渠道同比增长中单位数。3）特步国际：26Q2特步主品牌零售销售同比中单位数下跌，零售折扣水平为七至七五折；索康尼零售（包括线上线下渠道）同比低单位数增长。4）361度：二季度361度主品牌线下零售流水同比增长中高单位数，361度童装品牌线下零售流水同比增长中高单位数，361度电商平台零售流水同比增长高单位数。26Q2各品牌流水增速较26Q1环比走弱主要系消费疲软以及天气影响；折扣端因竞争态势加剧有所加深，库存整体保持稳健。
　　外资奢侈品：历峰集团发布FY27Q1（对应CY26Q2）经营情况。FY27Q1公司营收为63.3亿欧元/+17%、固定汇率下+20%（FY26全年固定汇率+11%、FY26Q4/即自然年26Q1为+13%）。分地区，亚洲（除日本）FY27Q1营收20.68亿欧元（固定汇率+21%），占集团总收入32.7%、为最大收入来源，印证2025年下半年以来的复苏趋势，时隔10个季度中国市场重回双位数增长；日本FY27Q1同比+36%、表现最为亮眼；美洲FY27Q1同比+27%；欧洲（含法国等）同比+11%，本地需求与国际游客消费共同支撑。中东及非洲FY27Q1同比+3%，逐步恢复。分品类（固定汇率下），珠宝部门（卡地亚、梵克雅宝等）FY27Q1同比+24%，连续七个季度实现双位数增长，为集团增长核心引擎；所有珠宝品牌、区域市场及销售渠道均实现增长，持续产品创新与经典系列吸引力为主要驱动力。专业腕表部门FY27Q1同比+8%，较此前季度呈现明显改善；其他业务板块（含时装与配饰等）FY27Q1同比+9%，稳步提升。
　　社零：26年6月我国社零改善。根据国家统计局，26年6月社零当月同比+1.0%（26年5月为-0.6%），家具类、纺织服装、金银珠宝、化妆品同比-6.6%、+3.9%、-3.4%、+12.6%（26年5月分别为-8.7%、+3.8%、-8.9%、+2.5%）。
　　出口：26年6月我国出口强劲。根据海关总署，26年6月我国出口当月同比+27.0%（美元口径，26年5月为+19.4%），其中家具、服装、鞋靴、纺织品出口26年6月当月同比分别为+9.0%、+3.2%、-1.1%、+12.2%（26年5月当月同比分别为+1.9%、-4.1%、-10.4%、-0.3% ）。
　　本周地产&家居数据：
　　新房销售面积：本周（7.11-7.17）,33个城市新房共成交134.22万平，同比+5.15%、上周为+3.93%；环比8.38%、上周为-40.64%;本周（7.11-7.17）,北上广深新房成交7.84、17.92、11.73、5.91万平，同比-0.11%、-5.39%、+1.98%、+80.50%；环比-0.96%、-19.02%、+1.71%、-4.27%。6月，33个城市新房共成交885.1万方，环比+8.9%、同比-10.5%。二手房销售面积：本周（7.11-7.17）,16个城市二手房共成交163.78万平，同比+4.21%、上周为+9.35%；环比-0.93%、上周为-7.83%；本周（7.11-7.17）,北京、深圳二手房成交2858、1059套，同比+8.68%、+6.14%,环比+4.93%、-5.70%。6月，16个重点跟踪城市二手房共成交793.6万平方，环比持平、同比+10.5%。
　　造纸数据：
　　截至7月17日（周五），1）浆价：阔叶浆吨均价为4368元/周环比-0.6%/年同比+7.9%，针叶浆吨均价为4867元/周环比-0.1%/年同比-16.5%。2）主要纸品：双胶纸吨均价为4538元/周环比0.0%/年同比-11.5%，生活用纸吨均价为5633元/周环比0.0%/年同比-0.3%，白卡纸吨均价为4049元/周环比-0.2%/年同比-0.4%，箱板纸吨均价为3871元/周环比+0.5%/年同比+12.0%。
　　纺服数据：
　　棉纺价格：根据中国棉花信息网数据，截至7月17日，国内棉花现货价格、国内棉花期货价格、进口棉花价格分别为17733、15750、14718元/吨，环比上周+0.2%、-2.3%、-1.5%，年同比+15.5%、+10.5%、+6.8%；国际棉花价格为91美分/磅，环比上周+1.0%，同比+14.3%；国内棉纱现货价格、国内棉纱期货价格分别为23327、22