核心观点
　　6月社零数据好于预期，政策催化窗口下，资金再平衡持续，优先业绩企稳改善的低估值、红利加强的白马标的。舍得发布半年预告，控货去库存、加大C端投入拖累业绩；茅台酱香酒完成上半年目标，持续推进市场化；郎酒红运郎聚焦超高端赛道。白酒板块7月10日大幅拉升。行业筑底，酒企转向C端，部分区域酒企二季度有望回暖。推荐贵州茅台，关注古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘。新鲜零食赛道处在爆发前夜，金粒门几多全等品牌开店进入加速期，绝味推出股权激励。万辰鸣鸣Q2开店强劲，继续强推零售连锁变革投资机会。大众品方面，推荐优然牧业、万辰集团、鸣鸣很忙、伊利股份、燕京啤酒。
　　本周要点：
　　本周A股下跌，上证指数收于3764.15点，周变动-5.81%。食品饮料板块周变动+2.72%，表现强于大盘8.52个百分点，位居申万一级行业分类第2位。
　　本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：乳品（+4.93%），保健品（+4.89%），白酒（+3.22%），啤酒（+3.17%），预加工食品（+3.09%），肉制品（+2.52%），调味发酵品（+1.94%），其他酒类（+1.79%），休闲食品（-1.29%），软饮料（-5.84%）。
　　观点及投资建议：
　　社零：消费边际回暖，扩内需政策出台。26年6月同比+1.0%，环比有所修复（26年5月-0.6%）；其中商品零售同比+0.9%，餐饮收入同比+1.2%，餐饮、食品粮油等类目环比5月有所提速，6月烟酒类同比+12%。7月13日，国务院批复《扩大消费“十五五”规划》，目标到2030年全社会消费品零售总额达到60万亿左右，25-30年复合增速预期达到接近+4%，明显高于26年H1水平。
　　白酒：茅台提价一路向C，板块迎来情绪修复。7月10日晚舍得酒业发布半年预告，业绩承压主要系控货去库存、加大C端投入。9日茅台酱香酒召开半年营销会，上半年完成目标，持续推进市场化改革、深耕消费者运营。8日郎酒红运郎大会明确深耕3000元以上超高端赛道，谋求挤压式增长。10日白酒板块大幅上涨，资金博弈底部反转预期。行业处于筑底阶段，酒企普遍转向C端运营，部分区域酒企二季度有望实现业绩正增长。头部酒企股息率具备吸引力，茅台批价改善有望带动估值修复。推荐贵州茅台，关注基本面稳健、高股息区域酒企
　　大众品：量贩赛道继续高速开店，关注中报业绩上修方向。1）关注零售新店型、商超定制等渠道变革机会，餐饮链复苏可期。新鲜零食赛道处在爆发前夜，金粒门几多全等品牌开店进入加速期，关注新鲜零食门店及相关供应链，7月11日来伊份首家新鲜零食店在上海开业，绝味股权激励落地，考核目标26年收入同增不低于6%或利润扭亏，授予价9.27元/股，底部价值凸显。万辰鸣鸣26年开店超预期，两家6月继续保持千家量级新开门店速度，量贩赛道开店天花板大概率逐步上修，两家EPS均会逐步上修，继续重点推荐万辰鸣鸣。26H1燕京U8延续快速增长，增速维持在28%+，7月上旬U8增长提速，超出预期，A10线下已完成7万+优质网点铺货动销，年内目标10万家，下半年会陆续上市零售店的A10、听装A10和128ml的夜场版产品。推荐万辰集团、鸣鸣很忙、ST绝味、燕京啤酒。2）健康化赛道与功能化大单品。妙可Q2利润超预期，收入端保持高增，C端B端同比均超20%增长，C端常温、低温、电商板块同比均有较好增长，B端主要为餐饮、大客户增长，规模效应显现，同时C端产品结构优化带动利润超预期。西麦六五规划目标收入较2025年翻番至50亿，市值过百亿，线下增速不低于15%，线上增速不低于20-25%，2030年战略投资收入占比大于10%，对应5亿收入，下半年将在电商加大粉粉业务投放。盐津铺子山姆新品鳕鱼卷表现较好，关注公司后续收入提速。农夫山泉26年指引收入端仍保持双位数增长，公司具备充分的信心应对成本压力，会根据市场竞争环境灵活调整营销费用和折扣，原油价格回落利好盈利修复，同时今年推出电解质水新品，定位竞争性产品，并推出30周年开盖赢奖活动，26年下半年或27年上半年考虑推出创新性能量饮料产品。推荐西麦食品、农夫山泉、盐津铺子。3）价格周期拐点。6月奶牛存栏量577.2万头、环比下降2.2万头，维持较快去化水平，其中成母牛存栏环比-0.8万头，6月生鲜乳产量同比+2.7%，主要系单产持续上涨，单产及产量增幅同步放缓。肉奶共振推动原奶周期向好，利好龙头液奶竞争格局改善，牛价持续上行带动上游牧场盈利修复，奶价企稳下牧场利润弹性更大。三元6月举办北京牛奶节，启动“百万瓶牛奶0.01元抢”活动，三元北京牛奶节×京东巅峰盛典周，累计成交超3000w。推荐优然牧业、安琪酵母、三元股份、紫燕食品、伊利股份。
　　强推零售连锁变革的投资机会：拓品类拓场景+深耕下沉广阔市场+净利率表现超预期，强推万辰、鸣鸣很忙
　　强推标的：万辰集团：万店龙头高成长，折扣业态启新章
　　核心观点：中国线下零售剧烈变革，零食量贩门店以高效灵活的商业模式成为最先跑通的典范。万辰集团是全国领先的量贩零食零售集团，为消费者提供了一站式采购高性价比的零食的购物方式，公司通过加盟的方