投资要点
　　6月CPI同比上涨1%，关注中报业绩情况。国家统计局公布6月物价数据，6月CPI同比上涨1.0%，环比下降0.3%.CPI环比走弱，能源价格回落为主要拖累项，食品项拖累有所收敛。食品烟酒及在外餐饮类价格同比下降0.8%，影响CPI下降约0.24pct。食品中，畜肉类价格下降7.3%，影响CPI下降约0.30pct，其中猪肉价格下降15.9%；奶类价格下降1.7%，影响CPI下降约0.02pct；鲜果价格下降0.7%，影响CPI下降约0.01pct；蛋类价格上涨16.0%，影响CPI上涨约0.08pct。白酒方面，贵州茅台酱香营销公司召开2026年半年度营销工作会议，会议指出要在业绩复盘释放“顺利完成了既定经营任务”的同时，提出了要实现从“把货卖出去”到“把市场做起来”的根本性转变；公司淡季仍以调节发货节奏、稳定批价为主；目前回款进度约为全年计划的60-65%，与去年同期基本持平。
　　投资建议：白酒方面，行业目前仍处于深度调整期，酒企更加理性务实，茅五以价换量，行业分化加剧，呈现头部化、C端化、低度化趋势；预计26年上半年需求端冰点已过，库存、报表端仍待出清，26年下半年低基数下有望迎来边际改善。节奏上来看，禁酒令带来短期消费场景受限，预计25Q2-25Q3形成需求底部；25Q4-26Q1受26年春节较晚，酒企报表端、渠道端继续出清，预计26H2龙头公司将在低基数下迎来触底回升。经过前期调整，目前白酒板块估值处于近10年来10%左右分位数水平；龙头公司注重股东回报，加大分红，板块中长期投资价值逐步显现。建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。大众品方面，随着暑假开启，学生出行、餐饮等服务消费有望环比改善，叠加去年基数逐步走低，预计26Q3餐饮产业链有望延续复苏态势。随着扩内需政策的逐步落地，若CPI延续趋势逐步上行，物价走出通缩，传统消费龙头有望迎来触底回升。春秋假叠加世界杯、苏超等体育大年活动，有望带来服务消费回暖、餐饮产业链复苏，调味品、速冻、啤酒等细分板块有望受益。建议关注海天味业、安井食品、燕京啤酒、安琪酵母等。
　　风险提示：食品安全问题、消费复苏不及预期、行业政策变动等带来的风险。